华融证券月预示经济保持平稳放缓趋鼓励

华融证券：2月PMI预示经济保持平稳放缓趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件2月制造业PMI50.2%，比上月回落0.3个百分点。

点评2月制造业PMI继续回落，预示经济保持平稳放缓态势。

1、2月经济将延续平稳放缓趋势2月制造业PMI50.2，连续16个月高于50，表明制造业仍保持扩张趋势；生产指数52.6，表明制造业生产增速仍保持较高水平。

2月制造业PMI连续3个月回落，5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数均比上月回落0.4个百分点，从业人员指数回落0.2个百分点，供应商配送时间指数上升0.1个百分点，表明2月制造业景气有所回落，生产增速有所放缓。

春节因素是2月PMI回落的重要原因。受春节长假影响，部分企业停工减产、员工返乡，制造业企业生产经营活动有所减弱。2010至2014年的5年中，春节月份PMI分别为52.0%、52.2%、50.5%、50.1%和50.2%，分别比上月高-3.8、-0.7、0.2、-0.3和-0.3个百分点，除2012年春节当月高于上月外，其他年度春节当月PMI均低于上月，春节长假对制造业影响非常明显。

电子商务营销的企业必须加强自身能力2、工业品需求较弱，通缩将持续2月制造业PMI购进价格指数47.7，比上月下降1.5个点，连续2个月低于50，表明工业品需求较弱。我们判断，月工业品领域仍将维持通缩状态。

3、企业经营活动预期好转2月制造业生产经营活动预期61.8，比上月高10.5个百分点，表明企业对未来一段时间发展的信心好转。随着春节假日因素的消除，加之天气转暖、企业集中开工，未来企业生产经营活动或将趋于活跃。

4、从最近5年的跟踪看，由于春节因素的影响，1月和2月PMI与经济趋势存在一定的背离。因此，对前2个月经济趋势的判断，需将月数据结合起来，并综合观察其它相关指标的变化。

结论1、春节因素是2月PMI回落的重要原因。

2、2月制造业PMI继续回落，预示经济保持平稳放缓趋势。

3、制造业产品需求较弱，工业品通缩继续。

4、企业对未来一段时间发展的信心有所好转。

5、对前2个月经济趋势的判断，需结合月数据，并综合观察其它相关指标的变化。

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