大通证券重工业主导的经济复苏与节能环保之DG

大通证券：重工业主导的经济复苏与节能环保之间存在冲突 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重工业主导的经济复苏与节能环保之间存在冲突10月份，规模以上工业增加值同比增长13.1%，比9月份回落0.2个百分点；10月份，重工业增长13.2%，轻工业增长12.9%。10月份，503种产品中有398种产品同比增长。其中，天然原油1776万吨，增长8.8%；发电量3329亿千瓦时，增长5.9%；粗钢5030万吨，下降3.8%；水泥17030万吨，增长10.5%；汽车159.3万辆，增长23.0%，其中轿车83.7万辆，增长20.4%。

有不少原来走的都是高端路线重工业增加值占全部规模以上工业增加值七成左右，其增长速度在近几年工业化进程加速发展期间基本都高于轻工业。但从08年9月份以来，重工业增速呈明显下滑趋势，且低于轻工业增速。重工业处于中国经济产业链的上游，轻工业处于下游，重工业当月同比与轻工业当月同比的比例值提高，预示着经济进入增长期。

7月份，重工业增长13.3%，轻工业增长13.5%。,轻工业生产增长快于重工业。8月份，重工业增长14.2%，轻工业增长13.1%。反映工业生产活跃程度的发电量增长放缓，各地为完成“十一五”期间节能降耗目标而采取政策。10月单月用电3400亿千瓦时，同比增长8.5%，与上月值（8.3%）基本持平，略低于过去3年增速（9.2%），需求总体偏淡。10月单月发/用电分别环比下降5.0%/2.7%，降幅大于过去4年平均值（3.5%/2.2%）；用电环比增速中贡献排序依次是居民用电（-2.7%）、三产（-2.0%）、一产（-0.4%），二产（2.5%）；重工业（3.4%）、电力（3.6%）、有色(0.8%）、钢铁（-0.1%）、化工（0.0%）、建材（-0.1%），电力线损（3.5%）。环比下降主要源于居民用电和三产用电的季节性下降；重工业用电尽管环比正增长，但主要是电力线损所致，其他高耗能行业（除有色金属行业以外）用电环比增长及贡献仍不如往年。

重工业主导的经济复苏与节能环保之间存在冲突。我们长期以来的发展模式是劳动密集型和能矿资源密集型，能源利用率低。

工信部对2010年炼铁、炼钢、焦炭、水泥、玻璃、造纸等18个工业行业淘汰落后产能企业名单予以公告，名单共涉及2087家企业。工信部督促有关方面采取有效措施，确保列入名单企业的落后产能在9月底前关停。这18个工业行业包括炼铁、炼钢、焦炭、铁合金、电石、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、水泥、玻璃、造纸、酒精、味精、柠檬酸、制革、印染、化纤等行业。

对生产工艺、生产规模均位居行业前列的上市公司龙头企业，一定程度上构成利好。

淘汰落后产能大多针对高能耗高污染的中小型企业，有助于提高行业门槛，规范市场秩序，有利于相关行业可持续性的发展。