电力电力需求持续疲软国内外煤炭价差扩大鼓励

HOLA特力屋大陆地区的门店已达26家。电力：电力需求持续疲软 国内外煤炭价差扩大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

我们看好降息和煤价利好下盈利持续回升的火电行业投资机会，建议关注对电价和煤价弹性最好，资产价值被市场低估的华电国际（600027）和内生及外延成长空间俱佳的皖能电力（00054 ）。

要点：

电力需求：12年月全国全社会用电量同比增长4.8%，增速持续下滑2012年月，全国全社会累计用电量达到 6882亿千瓦时，同比增长4.8%,增速连续6个月下滑。9月份当月用电量4051亿千瓦时，同比增速仅为2.9%，较去年同期下滑9.27个百分点，较上月下滑0.7个百分点。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-0. %、2.9%、11. %和11.6%。从分类用电量看，工业累计用电量为26548亿千瓦时，增速小幅下滑0.2个百分点至 .0%，轻、重工业累计用电量同比分别增长4. %和2.7%，工业和重工业增速延续之前的下滑趋势。

电力供给：月累计新增装机容量 468万千瓦，火电新增装机同比下降幅度有所缩减2012年月，累计新增装机容量 468万千瓦。其中，火电新增装机容量为2581万千瓦，同比大幅下降21.64%，降幅有所缩减；水电新增装机容量9 7万千瓦，同比增长7. 9%，增速环比上升9.96个百分点，远超过年同期。目前我国6000千瓦及以上电厂装机容量达到10.5万亿千瓦，其中火电占比74. %，水电占比19.4%。

利用小时数：全部机组平均利用小时数为 4 9小时，比上年同期下降151小时。其中，火电设备平均利用小时为 707小时，与去年同期相比大幅下降269小时；水电设备平均利用小时为2788小时，比去年同期增加416小时，好于年同期。由于丰水期逐渐结束，9月当月水电机组利用小时数为408小时，环比下降71小时，但是仍然好于年同期；当月火电机组利用小时数为 78小时，同比下降51小时，环比下降44小时。

电源投资方面，水电依然是“一枝独秀”。月，电源累计投资2 7亿元，同比减少91亿元。其中，水电投资821亿元，同比增长29.29%；火电投资6 1亿元，同比下降14.96%；核电投资519亿元，同比下降2.44%；大秦线检修开始，国内煤价小幅上涨库存方面，受大秦线检修以及北方降温电厂补库存的影响，港口库存由9月17日的685.94万吨下降至10月17日的551.57万吨，重点电厂的煤炭库存由9月20日的8828万吨上升至10月10日的9276万吨，可用天数由27天上升至 1天。国内煤价方面，受大秦线8日开始检修的影响，山西优混（5500大卡）10月9日上涨5元/吨至645元/吨，较上月同期上涨10元/吨，国内煤价企稳。

国际煤价10月维持了9月底的下跌态势，澳大利亚BJ煤炭现货价由9月27日的86.75美元/吨大幅下跌至10月11日的8 .65美元/吨。将澳大利亚BJ煤炭现货价折算成人民币，再加上西澳-青岛运费8.56 美元/吨，进口煤炭价格为585元/吨，相比国内与其热值相同的山西优混645元/吨，澳大利亚煤价便宜60元/吨，国际国内煤炭价差扩大。由于国际宏观经济形势在短期内不会得到根本性改变，国际煤炭需求仍然疲软，国际煤价短期内仍将低位运行，也将对我国动力煤的上涨形成一定的抑制。