国信证券政策利率不会成为长端利率下行的阻了

国信证券：政策利率不会成为长端利率下行的阻碍 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

热点思考：政策利率不会成为长端利率下行的阻碍货币政策利率持续维持在2.25%，是目前市场认为长端利率缺乏下行空间的一个重要逻辑。我们认为，假定长端利率的下行需要以短期政策利率先降为前提，这种观点未免过于机械化。政策利率往往滞后于市场利率的变化，在增长和通胀下行过程中，市场利率根本不会等到政策利率下调才开始下降。未来收益率曲线更有可能是先牛平再牛陡的走势，即长端利率先下使得曲线走平甚至倒挂，政策利率后降对已经发生的经济基本面下行进行反应。

都面临这样的情况(资金链断裂) 大类资产表现：股市窄幅震荡上周各大类资产价格表现中，股市窄幅震荡。股票市场中，沪深300指数下跌0.5%，创业板指数上涨0.2%。债券市场十年期国债到期收益率下降0.5BP。

商品市场中南华工业品指数下跌2.5%，南华农业品指数上涨0.2%。黄金价格下跌2.3%。从股票市场的各行业表现来看，A股的28个行业涨跌互现，电子涨幅最大，食品饮料跌幅较大。

经济数据与政策事件经济数据：工业企业利润大幅下滑国家统计局上周公布了4月份工业企业利润数据。月，全国规模以上工业企业实现利润总额1.84万亿元，同比增长6.5%，增速比月回落0.9个百分点；4月实现利润总额5020亿元，同比增长4.2%，增速比3月回落6.9个百分点。