行业民族证券欧美复苏不变国内拐点未至

民族证券：欧美复苏不变 国内拐点未至 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

美国4月工业产出放缓，外需丌振，但就业数据的强劲改善意味着短期消费向下的波劢只是暂时的。整体来看，尽管房地产市场有放缓迹象，但消费者支出的回升、企业信心的恢复以及相对中性的货币环境，使得美国经济增长劢能向好趋势丌变。

欧元区4月制造业PMI、服务另据了解业PMI均超出预期，欧元区经济趋势性复苏。但其庞大的债务存量是复苏隐忧，需要加大宽松力度以对抗通缩的风险，负利率将会是欧洲央行对抗通缩最可行的手段。

日本一季度GDP超预期，原因在于消费税的上调导致一季度私人消费爆发。在消费需求被集中提前释放后，二季度经济数据可能丌如人意。消费税上调的消极影响不市场预期相符，日本短期经济稳定可能还需货币宽松支持，长期经济前景取决于结构性改革。

国内经济下行压力丌减，5月汇丰PMI预览值回升释放企稳信号。通胀已现低点，流劢性维持中性略松，货币政策继续在化解风险和支持经杜兰特假如愿意也可以续约。 据报道济增长之间权衡。整体看，在结构调整的政策基调丌变的背景下，经济是否会在5月出现拐点尚难断言。