公用事业本周电力体制改革方案密集式发布荐位置

公用事业：本周电力体制改革方案密集式发布 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周核心观点本周电力体制改革方案密集式发布，南五省全部纳入试点，国区域电改进入快速落地时期，工业园区成为地方政府推进售电侧改革工作重点。

本周发改委、能源局正式批复北京、福建、甘肃、海南、黑龙江、河南、新疆维吾尔族自治区、山东、湖北、四川、辽宁、陕西、安徽1 省市的电改方案。

本批获批试点除海南外均为国家电区域，至此南五省全部纳入电改试点，国也进入电改快速落地时期。本次集中披露的电改方案中，工业园区成为地方政府推进售电侧改革的工作重点。如重庆市售电侧改革先期选择了两江新区、长寿经开区、万州经开区、万盛平山工业园区、永川港桥工业园区及中石化页岩气开发、管输、利用区域等作为试点中的试点，此后扩大到市级及以上所有工业园区；福建省提出选择条件比较成熟的园区或部分地区开展售电侧改革试点；甘肃省以省发改委的名义报送电力体制改革试点方案，方案提出开展园区型为主的售电侧试点工作。以园区型售电区域作为突破口，安排兰州新区、平凉工业园区、酒泉瓜州资源综合利用产业园区 个园区作为我省第一批售电侧专项改革试取得这一地块“相当困难”点单位，有序推进全省售电侧专项改革试点工作。2016年底前符合条件的售电公司开始参加直接交易。新电改进展迅速，试点区域均已进入实操阶段，具备多年售电经验且具备外延式扩张潜力的地方电公司以及具备成本优势且资产优质业绩稳定的水电企业建议重点关注。标的方面我们依然推荐水电板块中的优质标的，当前长端利率下行，资产荒现象加剧，避险配置环境下建议关注全年业绩有保障、预期高分红且资产优质的水电企业。建议关注桂冠电力、长江电力、川投能源、韶能股份、桂东电力等。

下周重点推荐桂冠电力：1）龙滩水电站注入及2016年来水持续偏丰，预计2016年发电量将持续增长；2）财务费用进入下降通道，进一步2016年业绩增长； ）2015年度分红总金额达18.19亿元，分红比率较高；4）2016年预计集团对于桂冠有更高的业绩及分红需求，高股息回报率值得期待。

长江电力：1）收购川云公司及2016年来水偏丰，发电量增长有保证。2）乌东德、白鹤滩开发已经提上日程，建设完成后将注入上市公司，长期营收及利润增长有保证。 ）流域四水库联合调度形成，额外增加发电量。4）承诺年不低于每股0.65元的现金分红，可持续期待高股息率。

川投能源：1）来水偏丰预期仍较强，三季度业绩有望有较好表现；2）2016年进入财务费用下降通道； ）外送电价已按降价 分钱结算，最终结算价格尚存商谈空间，电价有回升空间并可追溯至年初；4）发用电计划放开工作加速，有望释放雅“另外砻江公司产能。

韶能股份：1）2016年来水偏丰，水电业绩预计同比47400增长；2）定增方案即将落地，充电桩及高端设备制造业务将加速推进，消费者损失自己承担股权激励机制有望取得突破； ）配电运营背景利好售电公司长期发展，角逐售电市场；4）公司当前股价略高于定增价10.18元，安全边际较高。维持买入评级。

风险提示：系统性风险，来水量波动风险

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