煤炭石油短期跌幅或有限荐股蹭飞

有犯罪嫌疑尚未查清或正在接受纪律审查的人员煤炭石油：短期跌幅或有限 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至6月5日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤548元，跌9元，跌幅较上周有所扩大。秦皇岛库存上涨2%至582万吨。锚地船舶数量 8艘，与上周持平。沿海煤炭货运指数下降1. %。六大沿海电厂煤炭库存下降2.5%至1,256万吨；库存天数18天比上周减少2天；日耗量60万吨，环比减少 %，同比增加5%，同比增幅大幅回落至年内新低。需求较为低迷，6月是水电占比最高的月份，对火电的挤压或会更明显，煤价仍有下跌空间，但短期跌幅不会很大。本轮2个月的时间，煤价下跌了20%。煤价短期下跌空间有限，板块17年市盈率14倍，18年17倍，从业绩和估值角度看板块具备一定的安全边际。建议重点关注低估值、质地优秀、良好业绩和成长性的陕西煤业，以及具有兼并重组国改预期的题材股，如中国神华、山煤国际、阳泉煤业、潞安环能等。

支撑评级的要点港口产地煤价跌幅扩大。截至6月5日秦皇岛5,500大卡山西优混动力煤548元，跌9元，跌幅较上周有所扩大。产地煤价：动力煤普跌5%左右，跌幅较上周扩大，焦煤下跌 %左右，跌幅较上周扩大，无烟煤由于前期较稳本周补跌7%左右，跌幅较大。

电厂日耗量同比增幅创今年新低，需求低迷，库存正常。秦皇岛库存上涨2%至582万吨。锚地船舶数量 8艘，与上周持平。沿海煤炭货运指数下降1. %。六大沿海电厂煤炭库存下降2.5%至1,256万吨；库存天数18天比上周减少2天；日耗量60万吨，环比减少 %，同比增加5%，同比增幅大幅回落至年内新低。需求较为低迷，6月是水电占比最高的月份，对火电的挤压明显，但随着后期旺季来临前补库存，短期跌幅不会很大。近2个多月的时间，煤价下跌了20%或1 8元，超预期，主要原因是需求的低于预期及供应和进口的增长。

焦煤价格仍在持续下跌中。山西晋中、长治、临汾焦煤价格下跌2%-6%，山东跌幅%，河北跌2%左右。焦煤下游表现欠佳都是跌势中，其中钢铁价格下跌2%，焦炭价格下跌 %左右，主要为需求欠佳，又逢淡季因素渐强，对焦煤价格的打压仍在继续中。据太原煤炭交易中心消息，6月5日，山西焦煤集团再度下调部分精煤公路价格，降幅元/吨，由于库存积累，销售压力较大，更好满足客户用煤需求和诉求。

这是继5月底下调部分公路煤元后的再次下调。6月初河北开滦集团大幅下调焦煤价格70元/吨（约5%）。5月以来山西、河北、山东、安徽四个焦煤主产区库存一直处于增加状态，达到半年内最高点，销售压力较大。而焦煤下游行业钢铁、焦炭价格的走低，盈利能力的转弱势必引发其对焦煤价格的打压。预计未来焦煤价格仍有下跌空间。

先进产能进场，论煤炭供应的“退一进二”：贵州近日提出到2020年，形成全省煤矿全部为 0万吨/年及以上、基本实现机械化开采、全面实现智能化控制、符合集约安全高效绿色要求的现代新型煤炭工业体系。要实现这一目标，首先要限期淘汰落后产能。计划年三年累计关闭退出煤矿4 9处、产能6,708万吨。其次，要释放先进产能。

未来几年，将累计改造提升和建设完成257处煤矿，到2020年，全省煤炭年产量达1.92亿吨。贵州16年产量1.67亿吨，这意味着 年产量增长15%。另据新华社消息，2017年山西将关闭退出煤矿18座，化解过剩产能1,740万吨（2016年退出产能2, 25万吨，全国第一）。对山西而言，煤炭去产能是退一步、进两步，在退出落后产能的同时，着力提升先进产能占比。到2016年底，山西已有18个煤矿的产能臵换方案获批，将新增先进产能1.228亿吨，其中2017年将新增先进产能7,000万吨。也就是说16/17年产能退出4,065万吨，但新增产能1.2亿吨，今年起净增加7,6 0万吨，比16年产量增加9.2%。这只是一个缩影，截至4月国家已经批复的先进产能4.4亿吨，对冲今年1.5亿吨去产能，净增加2.9亿吨，或将主要在今明两年释放。对比需求的大概率负增长，我们认为未来2年，国内煤炭产量可能仍会以每年5%左右的速度增长，此外还有国际市场因为盈利大幅好转而增加的产量。这对煤炭供需关系的改善可能并不利。