金融证监会修订上市公司重大资产重组管理办源泉

金融：证监会修订上市公司重大资产重组管理办法点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

动态事项6月16日，为进一步规范上市公司重大资产重组行为，证监会拟对《上市公司重大资产重组管理办法》进行修改并公开征求意见。

主要观点《上市公司重大资产重组管理办法》修改涉及5个条款，主要包括三个方面：

1、完善重组上市认定标准，扎紧制度与标准的“篱笆”。参照包括香港市场在内的国际上成熟市场经验，细化关于上市公司“控制权变更”的认定标准，完善关于购买资产规模的判断指标，明确首次累计原则的期限。

燕青感于政治纷争复杂难测2、完善配套监管措施，抑制投机“炒壳”。取消重组上市的配套融资，提高对重组方的实力要求；遏制短期投机和概念炒作，上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都要求锁定 6个月，其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月；上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的，不得“卖壳”。

、按照全面监管的原则，强化证券公司、会计师事务所及资产评估等中介机构在重组上市过程中的，按“勤勉尽责”的法定要求加大问责力度。

近几年，证监会核准的资产重组（借壳上市）上市公司数量每年增多，资本市场对于重组上市公司的借机炒作也接连不断。在今年年初，因战略新兴板和注册制逐步淡出视线，资本市场中的“壳资源”趁机迎来了爆炒行情。因此监管层为遏制概念炒作、短期炒作，引导上市公司规范运作，修订了《上市公司重大资产重组管理办法》，旨有利于上市公司通过正常的并购重组提高质量、推动行业整合和产业升级，同时，减少套利空间，以促进资金流向实体经济。

从证券公司角度，单从并购重组业务收入来看，证券行业整体的财务顾问业收入占比在过往占比在1.5%~2.5%左右，今年一季度财务顾问收入占比有所提高，也仅只有4%左右，因此，财务顾问业务对于收入影响有限。

对证券公司的投行业务来说，根据往年来看，投行业务收入占比处于10%~18%左右，截止今年一季度其投行业务收入占比已上升至21.56%。在进入二季度以来，债券违约事件的频发，债券承销金额骤减，股权融资、并购重组趋紧的态势下，以及近期兴业证券保荐事件的负面影响，预计券商的投行业务短期内将受到压制。

投资建议今年，资本市场的改革深化持续推进的同时，强化监管行业整肃则是监管层的另一大工作。我们认为行业监管升级以及资本市场的弱势表现短期内或将继续压制券商的业绩表现，但熬过监管整肃的阵痛期后，资本市场将逐步走向健康，有助于完善资本市场的融资功能，体现资本市场服务实体经济的根本宗旨。

证券公司的业务体系将逐步规范，风险体系逐步完善，促使证券公司合规经营。就目前来看，证券公司今年的业绩较去年普遍下滑市场已有预期，证券行业整体估值仍处于历史较低水平，因此我们给予未来十二个月“增持”评级。