行业广证恒生用电量回升明显工业开工热情仍在攀

广证恒生：用电量回升明显 工业开工热情仍在攀升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

据国家能源局数据显示，4月全社会用电量4165亿千瓦时，同比增长6.8%，环比高4.8个百分点，比去年同期高3.1个百分点。月份用电量同比增4.9%，低于去年同期6%的增幅。

我们与市场不同的观点：

4月份用电量相比3月份有明显回升，也比去年同期增幅上升明显，这把月的用电量增幅拉升到4.9%，用电量的提高表明社会整体开工热情仍在好转。由历史数据可知，用电量与工业增加值呈高度相关态势，故未来用电量将进一步回升。我们预期，随着“政策年”各项投资项目的落实、城镇化进程的加快以及工业行业主动化解产能过剩问题的深化，工业复苏进程将得到加强，经济弱复苏势头不变。

主要观点：

用电量增长明显，表明工业开工热情好转4月份用电量同比增长6.8%，比去年同期高3.1个百分点，环比更明显上升4.8个百分点。4月份用电量的显著回升也把月份的用电量同比增幅拉升到4.9%，这表明虽然目前工业仍处于弱复苏阶段，但工业企业的开工热情所受影响不大，仍在好转。

工业企业成为用电量拉升华远地产董事长任志强：主力分产业看，第二产业用电量同比增4.7%。其中关键词：最卖座游戏，轻工业增幅为6.54%，重工业增幅为7.90%，无论是环比还是同比增幅都有所上升。尽管近期工业景气数据不佳，但是从用电量角度上看，工业企业开工情况未受到严重影响。从历史数据上看，用电量与工业增加值的相关性达到0.9，因此用电量的回升态势有望预示工业数据向好仍是大概率事件。

“政策年”效应和行业化解产能过剩将加强工业复苏进程随着今年“政策年”效应的不断深化，各领域的投资项目将逐步得到落实，城镇化进程的加快也将促使地方政府在建设基础设施和公用事业领域加大投入。同时，当前工业制造业主动化解产能过剩问题将有助于传统工业企业摆脱盈利桎梏，并进而加大投资进行生产。我们预期在上述多重效应的带动下，未来工业企业的复苏进程将得到进一步加强。