瑞银证券你所不知道的CPI真相位置

瑞银证券：你所不知但会给在我们平台上做单的司机更多保障。道的CPI真相 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观要点你所不知道的CPI真相当投资者想到通胀时，他们一般会看“消费者价格通胀”（CPI），可能不会看其他。实际收益率是用CPI计算的。CPI被当作代表企业定价力的指标，且被认为与债务指标相关。但在我们看来，对于上述大多数而言，CPI是无用的。

我们甚至可以说，对投资者，CPI几乎“一无是处”–除了在决策者设定目标CPI的情况下作为政策指引。从非常长的时期看，这也没那么重要，因为在二三十年的周期里，大多数相关通胀率之间的关联度都很高，但这种关联度从一两年时间看并不成立。对于任何一段投资期，如何根据投资目标选取应参照的通胀率指标，这点很重要。

我们即将迎来全球总体CPI通胀率的技术性攀升（参见Theimminentinflationincrease），因此有必要了解各种情况下不同通胀率的重要性。要彻底说清这个问题恐怕需要经济学家著书立说，但我们希望本文能对您有帮助。

消费支出力你可能觉得CPI通胀指标能准确捕捉到一般消费者的生活成本，可惜并非如此。通胀是一项“富豪型”、而非“民主型”统计数据（通俗的讲，“一美元一票”，而非“一人一票”）。这意味着用来衡量支出方式的商品篮子偏向于较高收入群体。一般来说，CPI衡量的是一个中上收入家庭的生活成本（就美国而言，大约在收入分布的第70百分周迅应该也会参与到活动中来位数）。过去二十年的大多数时间里，这意味着约70%的人口经历的生活成本的涨幅大于CPI，因为通胀不平等性加重。

为更准确计算实际可支配收入、进而计算出消费支出力，我们应该采用更能体现收入特点的通胀指标。如果采用整体CPI来计算较低收入消费者群体的支出力，得出的结果恐怕很有误导性。

企业定价力CPI在计算企业定价力方面并非十分有用，原因有三：

(1)企业一般不直接将产品或服务销售给在新浪首页左侧文字连接消费者，而是销售给其他企业；(2)CPI包含了与企业完全无关的价格—比如居住成本（这一直是个充满争议的大问题）；

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