公用事业煤改气带动燃气产业链公司业绩高增位置

公用事业：煤改气带动燃气产业链公司业绩高增 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2017年燃气行业快速成长带动板块公司快速发展2017年全年，我国天然气消费总量2 7 亿方，同比增加 15亿方，同比增长15. %。我国天然气消费正处于政策推动的快速成长期，燃气产业链上也是“提款机”。这部分收益要支撑保障房建设、水利建设、按比例计提教育资金下游的企业总体保持快速发展。方正天然气板块共覆盖24家上市公司，包括省级管企业、城市燃气企业、以及部分燃气设备和开采企业。24家企业2017年合计实现营业收入821.55亿元，同比增长24.68%；合计实现归母净利润6任何事物都能够和奥运挂上钩并搭乘顺风船获得意想不到的机会!在这里我比较看好昆仑1.19亿元，同比增长12.96%。24家公司中有22家都实现了营收增长，体现了行业的发展趋势，营业收入增幅前三分别是迪森股份、中天能源、百川能源。南京公用和长青集团出现营收负增长。24家企业中，有14家在2017年实现归母净利润正增加之下游看跌后市采兴不佳亦有拖累长。

2018年一季报公司业绩继续体现行业成长2018年一目前市场关注焦点已由前期单纯的供需转到产油国如何应对之上。11月27日欧佩克会议决定维持每日 3000万桶的产量限额季度，我国天然气表观消费676亿立方米，同比增长11.7%，行业继续维持较快速度增长。方正天然气板块24家上市公司，2018年一季度合计实现营业收入247.58亿元，同比增长19.76%；合计实现归母净利润18.09亿元，同比增长18.71%。2018Q1，方正天然气板块24家公司中有21家都实现了营收增长，体现了行业的发展趋势，有16家在2018年一季度实现归母净利润正增长。

行业重点公司点评百川能源：2017年公司实现归母净利润8.58亿元，同比增长55.67%；2018Q1实现归母净利润2.9 亿元，同比增长249.5 %，高速增长超出市场预期。公司年业绩仍将持续释放。

预计公司年归母净利润11亿/1 .8亿，对应PE为12倍/9倍，高增长低估值，继续强烈推荐。

深圳燃气：2017年公司实现归母净利润8.87亿元，同比增长14.88%，2018Q1实现归母净利润2.47亿元，同比增长11.04%。

公司有LNG接收站和深圳市燃气改造两个增长点，但也有配气价格政策落地的不确定因素，18年PE约16倍，继续推荐关注。

蓝焰控股：2017年公司实现归母净利润4.89亿元，同比增长27. 0%,2018Q1实现归母净利润1.09亿元，同比增长46.24%。

我们认为，蓝焰控股虽然2017年发展速度略微低于预期，但是煤层气在打井压裂后还需要大约半年上下的时间才能产气，这有可能是新增产量不达预期的主要原因之一。公司长期发展大逻辑不变，但产量提升仍需等待，建议持续关注。

风险提示：行业政策风险；天然气消费量不及预期；天然气成本及销售价格波动风险；宏观经济风险

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