金融把握银行股阶段行情荐股鼓励

金融：把握银行股阶段行情 荐5股 类别： 机构： 研究员：

因为高速封闭[摘要]

核心观点：

流动性适度宽松，差别化信贷对接供给侧改革从流动性背景来看，降准预期仍存，央行通过MLF实施定向宽松，并下调MLF的利率，继续引导融资成本下行。银行信贷方面，由于早放贷早收益，银行年末信贷储备在年初大量释放。2016年，央行推行宏观审慎监管MPA体系，对银行的资本、杠杆、表内外流动性进行综合考量，并且新加入利率定价行为作为重要考核指标。在这一体系下，经济下行期信贷增量刺激仍不可免，同时注重引导社会融资成本下行。

2月14日,八部委联合印发《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》，从银行角度看,该意见进一步强化了银行在供给侧改革中资金供给的差别化政策,在有保有压的背景下,维持适度宽松的信贷增长为供给侧改革保驾护航。

从银行股与沪深 00涨跌的历史表现看，行业出现明显相对收益的时期为升息周期前半段与经济放缓、信贷刺激时期。我们认为当前的信贷刺激从量上看并不会如09年那样大水漫灌,但从投放质量上看将优于09年,这主要得益于银行在监管指导下在项目储备方面进行更为审慎的管理,以及以国有银行为代表的银行整体更重视信贷投放中的资本约束。在本轮适度宽松信贷增长背景下的银行股行情或许不会如09年上半年那样可观,但在16年的大背景下依然值得期待。

政策弹性化管理，业绩有望在逆周期调控下平滑在供给侧改革持续推进过程中，淘汰落后产能必然产生持续的不良反弹，拨备覆盖率指标如有望下调，加之工业信贷管理制度的改进和创新，可缓解银行在不良及业绩方面的压力，对行业2016年的业绩表现构成利好。

不良核销加快，利于银行资产周转效率提升《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干意见》指出，要“督促银行用足用好现有核销政策，加快核销进度，做到“应核尽核”。预期后续在不良核销方面的配套政策也将出台,加大加快核销可提高银行通过核销清收重组收回现金的比例，也可腾出银行的信贷和人力资源，提高资产运作效率。