服装纺织纺企仍处去库存化阶段品牌服饰企业哈

如何选择“水家装”中重要的净水器呢？为此笔者专门采访了有“专业净水器第一品牌”之称的泉露净水器首席技术工程师朱廷辉 服装纺织：纺企仍处去库存化阶段 品牌服饰企业估值高于历史均值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资策略—关注品牌服饰企业市盈率变化带来的投资机会纺织子行业：从需求看，纺织子行业出口依存度仍然较高，欧盟、美国占中国出口地区的比重分别由1995年的8.6%、8.8%上升到2010年的21.6%、15.8%，欧美经济复苏的波折将对其国内消费需求产生影响，进而影响中国纺织服装的出口。我们认为下半年出口增速回落是大概率事件。从行业本身来看：棉价跌跌不休，周成交均价已经逼近19800元/吨的收储价。由于纺企生产的周期性，前期囤积的相对高价原材料，使其将面临高成本、低出厂价的尴尬局面，三季度毛利率预计为全年低点。我们建议关注四季度下游补库存带来毛利率环比回升的投资机会。

品牌子行业：棉花价格回落长期利好品牌服饰企业发展，各品牌服饰企业将于月份召开12年春夏订货会，我们认为价涨会放缓，建议密切关注订货会增长的结构。短期板块基本面无近忧，关注中报行情及估值水平波动带来的投资机会。继续看好量增潜力突出的七匹狼、报喜鸟、九牧王、家纺类公司及转型中的大杨创世。

估值比较本周纺织服装板块的市盈率亦由28.55降至28. 1。A股、纺织服装板块均值溢价分别为：-0. 4、-0.12，其中纺织、服装子板块分别为-0. 、0.04。

从相对市盈率看，服装子版块板块估值水平高于历史均值。

原料价格本周棉花现货价格继续大跌，中棉价格 28指数跌幅达到 . 1%，周成交均价逼近19800元/吨的收储价，8月5日成交价格为19692元/吨，跌破19800元/吨。我们认为：下游棉纱价格走势以及去库存的进度将影响上游棉花价格走势。

风险提示欧美经济复苏反复影响出口需求。