商业零售十二五规划定调行业价值结构性变化

商业零售：十二五规划定调行业价值 结构性变化孕育商业巨人 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“十二五”规划定调行业价值，经济转型激发消费潜力，零售公司市值有望快速膨胀。“十二五”规划的实施将强化社会保障体系和推动收入分配改革，随着抑制国内消费的因素逐渐消除，居民消费潜力将得到极大释放。从美国历史来看，二十世纪以来的三次重要经济转型都直接刺激消费市场的提速，年美国TOP20零售公司市值增长超过20倍。多个积极因素的叠加将促使我国零售行业未来有巨大的成长空间。

行业结构发生趋势性变化，细分市场投资机会显现，孕育新一代“苏宁电器”。结构性机会包括新兴商业模式不断出现、络购物比例持续上升、消费普及与消费升级并行、中西部和东北部成为目标市场等，这些细分市场发展空间广阔，将孕育出新一代“苏宁电器”。因此投资者不仅要关注行业“整体性”投资机会，更要关注受益于国家消费政策、行业规模增作者：长和消费结构变化的子行业。

危机影响褪尽，行业增速回归常态，年业绩有望加速提升。我们预计2010年全年行业收入增速为2 -25%，净利润增速将达到%。这表明零售市场已经全面恢复到金融危机前的正常水平，进入稳定增长的阶段。我们预计2011年行业收入增速为%，净利润增速为28- 0%；2012年行业收入增速保持在2 -25%的水平，净利润增速将提升至 0- 2%。

行业集中度提升和跨区域扩张双引擎驱动上市公司赢利能力改善，关注攻防兼备的百货及受益于CPI的超市公司。国内百货企业、特别是区域百货企业还处于快速扩张期，新设门店和重组兼并的步伐不断加快，规模膨胀为随后的业绩爆发埋下了伏笔。在CPI上升期间，零售企业同店增长和赢利能力都会改善，与百货相比，超市企业对CPI更为敏感。

风险因素：消费意愿下降、竞争格局变化和市场易建联中枢下移。