高考加油方正证券类滞涨周期尾声市场冲击有限魏家

方正证券：类滞涨周期尾声 市场冲击有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

今年以来市场的主线，系统性风险降低与流动性拐点中，8月份数据的异常低迷使得系统性风险的担忧再次泛起，成为影响近期市场的关键因素。

我们认为目前阶段处于类滞胀接近尾声的阶段，47900经济持续性的快速下滑发生在去年4季度至今年一二季度，对市场的冲击也已经经渡过最担忧时刻，后续经济的进一步下行空间有限，对系统性风险的担忧应该是有惊无险，股票市场因此产生的调整幅度也将有限，更不投连险“填坑”是今年机会的终结。

1、新一轮冲击对市场影响有限12年开始的“类滞胀”周期下半年逐渐接近尾声，经济进一步下行空间有限。8月数据下行将导致市场短期回调，但判断调整的空间和幅度有限。

今年以来市场与经济表现相背离，市场领先经济“触底”，并且在资金利率下行的推动下反弹。未来货币拐点将继续，货币需求低迷将使资金利率继续下行，货币数据增速较低不改利率下行趋势，重视资金利率下行对经济的改善效应。“系统性风险降低+流动性拐点”的反弹基础不断确认，市场在新的“负面冲击”可能导致短期调整，但趋势不会改变。

2、主题：积极参与新材料、改革等政策驱动主题机会多数主题板块大涨，唯独蓝宝石新应用短期失约而跌，在政策环境趋向深化改革和发展新兴产业的大背景下，“强刺激”预期向“强改革”和“强创新”转变，随着多项经济数据转而走弱或低于预期，资金将继续偏爱具备高潜力估值弹性、业绩临近改善向上的改革重生与新兴融合主题个股。

重点推荐国企改革、军工改革、新材料、苹果产业链、移动支付、 D打印、东北振兴、智能制造、绿色照明及互联跨界融合类等。

、行业配置：看好环保、交运设备、医药生物目前跟踪的情况看：钢铁维持弱势，煤炭、建材等出现启稳，而有色、化工则有所走弱，房地产销售仍处于低位，比8月份全局性的回落略有好转，不支持经济失速的判断。仍坚持系统性风险降低+流动性拐点的逻辑，经济数据担忧造成的冲击仍是加仓的机会。行业配置层面，超配有色金属中的小金属及新材料；化工细分品种例如化肥、硫酸钾、钛白粉、农药等价格上涨品种；设备类的交运设备、航天航空设备、节能环保设备、油气设备及电气设备等；新能源汽车产业链；消费品领域超配医药生物以及消费电子；标配：金融地产；农林牧渔中标配畜禽类及相关的饲料及动保子行业；建筑建材、钢铁、电子、国防军工、通信、传媒、计算机等。