行业工业综合四季度是战略配置期荐9股

工业综合：四季度是战略配置期 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点1、本周中证军工指数整体呈现持续上涨趋势，12日军工板块涨幅处于各行业首位。我们重点推荐的整机类（中直股份、中航飞机、内蒙一机）、具有技术优势和高成本控制的上游企业（国睿科技、中国动力、航天电子）、民参军（航新科技、天银机电）均出现不同幅度上涨，航空类公司整体涨幅居前，十月金股中直股份涨幅较大，达5.29%。<《条例》马上出来了/p>

我们明确看好18年投资机会，军工板块目前正处于战略配置的关键时期。我们的观点主要基于一下两点逻辑：①军工板块配置比例、市场情绪均处于历史低点，前期调整已反映业绩低于预期影响，向下空间非常有限；②行业基本面拐点向上，当前处于业绩+改革双重拐点来临的前夜，市场对于基李双江一家本面改善仍有较大预期差，板块向上的弹性空间值得期待。

2、四大市场因素驱动板块上涨。①16年全年中证军工跌幅2 .8%，涨幅排名全行业第20位；2017年前三季度中证军工跌幅为8.72%，涨幅排名全行业第26位；②17年前三季度公募基金军工配置比例持续下降；③当前军工板块整体估值水平基本处于历史中下部，高估值得到了充分消化；④前期调整已经基本反映了今年业绩低于预期的影响，继续下调空间有限。

、业绩+改革两大基本面因素拐点临近。①外部因素：受美军费大幅增长影响，18年国防预算增速预计升至8%左右；②内部因素：军改订单补偿效应+新装备列装新周期将提升产业链业绩预期，军工体制改革不断实质突破提升市场风险偏好。

4、板块进入战略配置期，首选国家队，优选民参军，关注混改阶段性机会。在标的选择上，首推国家队龙头公司，尤其是市场化程度较高、上市公司核心资产占比高、最受益于产业链业绩释放的中航系上市公司。其次推荐技术门槛较高，市场空间大，具备核心竞争力与先发优势且估值合理的民参军公司。

同时还可以关注混改带来的阶段性机会，主要是南船、兵器、航天集团中的小市值公司。

5、重点推荐组合国家队龙头：中直股份、中航机电、中航光电、中国动力、国睿科技；优质民参军：天银机电、银河电子、航新科技、海兰信。