行业家用电器个股表现分化

家用电器：个股表现分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

在现有宏观环境下，家电行业景气回升的幅度相对有限，目前仍然是把握结构性行情的阶段，我们认为四季度有望出现布局机会，推荐的投资标的依次为格力电器、老板电器、青岛海尔。

要点：

板块业绩筑底。从中报的数据看，家电板块的业绩增速已经处于底部区域，快速下滑的阶段已经过去，中报家电板块归母净利润增速为9.58%,一季报为10.29射门高的离谱。第54分钟%,业绩增速见底在即。

收入企稳。家电板块业绩的下滑主要是因为收入的因素，收入增速企稳是板块业绩企稳的主要原因，中报收入增速为-5%，一季报为-7%，结束了从2010年一季度以来的下滑趋势。板块下半年面临更郭超廖爱玲张媛许路阳邓琦林野陈瑶低的收入基数，同比增速有望转正。

盈利能力稳中有升。家电板块的盈利能力仍然保持着稳定提升的势头，中报毛利率为21.1%，净利率为4.8%，一季报毛利率为20.6%，净利率为4. %。

盈利能力的提升一方面是原材料价格处于低位，另一方面则是体现了白电龙头较强的定价能力。

公司表现分化。上半年的特点是公司之间出现显著分化。格力、海尔、老板、兆驰的表现比较突出，格力、海尔、老板上半年市场份额和盈利能力都获得了提升，显示出了行业龙头的竞争力，兆驰是因为液晶电视代工订单大增，属于中国承接全球产能转移带来的逆势增长。美的系上半年处于战略调整期，收入下滑幅度较大。海信上半年受产品领先优势减弱以及竞争环境恶化影响，盈利能力不达预期。苏泊尔出口有所下滑，内销缺乏新品类的拉动。

市场回顾。今年家电板块有一波显著跑赢沪深 00的行情，发生在2月中旬至 月初的阶段，期间最高跑赢沪深 00指数1 .6个百分点,主要是经济见底预期、节能惠民政策、智能电视概念的推动。随着后续乐观预期逐步被证伪，家电板块的超额收益逐渐消失，今年前8个月,家电板块(申万)收益率为0.6%,相对于沪深 00的超额收益回落至6.6个百分点。而个股方面，股价表现与基本面相符，出现了显著分化。

风险提示：地产调控超预期，负面解读家电下乡退出。