行业东兴证券M2同比增速超预期回升表外业务重

东兴证券：M2同比增速超预期回升 表外业务重现自从单方面宣布解约后扩张 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

7月15日，中国人民银行发布2014年6月金融统计数据报告和社会融资规模统计数据报告。数据显示，6月末，M2同比增长14.7%，M1同比增长8.9%；人民币贷款余额77.63万亿元，同比增长14.0%；人民币存款余额113.63万亿元，同比增长12.6%；6月社会融资规模为1.97万亿元，分别比上月和去年同期多5678亿元和9370亿元。

观点：

1.M2同比增速大幅反弹，资金流动性宽松6月末，M2余额120.96万亿元,同比增长14.7%，比上月末高1.3个百分点，比去年同期高1.1个百分点，M2增速创10个月来新高。6月贷款平稳增长是推动M2回升的直接原因。去年6月受银行间“钱荒”事件及外汇占款负增长等因素影响，货币供应更能坚持。弗雷德曼表示量增速为全年低点。2014年6月M2增速反弹与基数有关。另外，M2增速反弹仍受定向资金投入的影响。

2.央行多管齐下，贷款需求平稳增长6月末人民币贷款余额77.63万亿元，同比增长14.0%，比上月末高0.1个百分点，比去年同期低0.1个百分点。上半年人民币贷款增加5.74万亿元，同比多增6590亿元。央行相继采用定向降准、再贷款、存贷比计算口径调整等流动性调节工具，保证货币市场总体稳定，引导货币信贷平稳增长。从贷款结构上来看，中长期贷款比例为57.1%，中长期贷款比例居较高水平，稳增长政策促进贷款结构持续改善。

3.社融规模显著增加，表外业务重现扩张2014年上半年社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元。2014年6月份社会融资规模为1.97万亿元，分别比上月和去年同期多5678亿元和9370亿元。由于人民币贷款增长影响，表内业务占比仍处于较高水平58.7%。而6月表外业务占比24.4%，较上月上升9.6个百分点。6月债务到期规模大，导致中下旬票据贴现利率持续升高，企业开具票据应对债务集中偿付的现象增多，银行未贴现票据规模随之增加，表外业务扩张。