行业公用事业继续看好板块估值修复荐4股

公用事业：继续看好板块估值修复 荐4股 -24 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

投资组合：泰瑞机器+上海洗霸+国祯环保+高能环境业绩期来临，继续看好板块估值修复年报、一季报季来临，继续看好板块估值修复。进入 月末，市场对于2018年年报、2019年一季报业绩情况关注度大幅提升。此前我们做过业绩快报（预告）梳理，诸如聚光科技、国祯环保、先河环保、高能环境等公司2018年在融资环境不断恶化的背景下净利润依然维持 0%以上增长，且从广发环保预测及Wind一致预期来看上述公司年仍将保持25%以上增速，目前对应2019年估值在倍PE之间。

2018年业绩不佳的公司，大多受困于去年融资环境恶化、大股东股权质押等问题，但其订单情况依然乐观。展望未来2年，市场认可民企融资环境将不断宽松的改善方向，但认为缺乏更多证据支撑或者尚未紧密关注于此。我们则认为去年起的众多融资鼓励政策将不断落地，政策叠加效应在未来一段时间会逐渐显现。特别的，部分优质公司良好的一季报业绩、订单增速等指标说服市场，率先迎来估值修复。

所得税优惠+财政预算加码，扶持政策力度不断加大。行业政策方面，国常会决定对污染防治第三方等企业给予税收优惠（2019年-2021年底，减按15%税率征收企业所得税），利好运维模式的长期发展，特别是以长期存量运营项目为主的企业最为受益（如水务、固废等），因其项目公司可能已经或即将结束“三免三减半”的税收好汉堵在长城上。八达岭长城昨日迎来国庆客流高峰优惠期。环保企业现行所得税优惠政策包括三免三减半，高新企业（15%）等。2019年财政预然而眼高手低与缺乏工作经验算草案显示，大气、水、土壤等领域安排资金分别达到250、 00、50亿元，同比增速25%、45%、4 %，中央财政支出的不断加大，将推动行业需求更快释放。

农村环保需求、特别是厕所革命等方向有望在2019年迎来加速释放。

我们认为今年农村人居环境整治将是乡村振兴的核心内容之一，将涉及推进“厕所革命”、垃圾污水治理，建设美丽乡村等内容。《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》明确提出到2020年农村生活垃圾处理率达90%，卫生厕所普及率达85%，实施厕所革命，自来水普及率达8 %、加装农村污水设施等，我们预期农村污水、流域治理及固废处理市场均将快速打开，建议积极关注布局农村环保治理的泰瑞机器、清水源、博世科、国祯环保等。

近期重点政策一览生态环境部印发《生活垃圾焚烧发电厂自动监测数据用于环境管理的规定（试行）》（征求意见稿）风险提示融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。