交通运输集运需求依然示好供需边际改善荐蹭飞

交通运输：集运需求依然示好供需边际改善 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

具体份额仍在谈判中本期投资提示：

航班结构调整，短期影响有限长期利好发展。民航局发布《民航局关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》，自2017年冬春航季起，对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整。通过严把时刻协调机场的容量标准关。文件全文包括六方面措施，主要包括：严把时刻协调机场的容量标准关、调整航班时刻辅协调机场名单、组织开展空域容量评估、优化机场始发航班时刻结构、明确最近几个航季京沪穗航权航班时刻配置政策、最近几个航季运行总量把控原则等方面。我们认为该政策总体上仍是为了解决当前航空安全与准点率下行的问题，不应过分解读。短期来看从供给端控制了航班总量的增速，或对航司运力投放增速有所限制，但客观上也有利于存量时刻在一二线市场之间的再分配，存量结构的优化可以部分弥补增量放缓带来的损失，且始发航班等高峰时刻的缩减大概率带来黄金时刻航班票价的进一步上行。长期看该措施有利于提升民航安全、准点和收益水平，措施中除了整治准点率与航班协调外还提出要组织开展空域容量评估，安全性与准点率的提升或将提升民航局在空域放开上的话语权，利于民航业长远发展。

地中海再造大船影响或有限，当前需求数据依然示好供需边际改善。上周地中海航运确认订造11艘2.2万箱集装箱船，我们认为影响或低于市场反应，一方面，当前大船建造期平均两年左右，此批大船最早交付将在2019年，对短期运力没有影响，且长期看当前运力及订单共2 87.4万TEU，此11艘大船带来运力边际增量仅为1%，影响有限；另一方面，地中海当前1.8万箱以上大船仅20艘，且无在手订单，而马士基、中远海控订单及在运大船均超 0艘，且达飞也在近期新签署大船订单，我们认为地中海此次建造大船仅在运力结构改善而非运力增长。需求方面，我们认为依旧示好供需改善，9月份闲置率再次降低2个百分点至1.7%，同时租船价格持续走高，以8500TEU船看租金环比上升10%，侧面反映需求的旺盛，长期看有望继续支撑运价回升。我们依旧看好中远海控当前时点投资价值，股价回调基本到位，在短期三季度业绩超预期、长期运价上涨的双重催化下有望回升，坚定推荐买入。

维持行业观点，推荐航运、航空、快递等行业；个股方面建议关注中远海控、吉祥航空、春秋航空、韵达股份、怡亚通等：

航运：2017年行业确定性复苏，2019年确定性周期旺季，首推中远海控，关注BDI关联股中远海特，以及估值较低的油运标的中海发展、招商轮船；航空：三大航长期看好，短期看博弈行情，首推吉祥航空，春秋航空，三大航优选南方航空；快递：行业整体处于高位向下，上市后各家表现已出现分化，首推韵达股份，推荐关注圆通速递、顺丰控股。

个股组合：中远海控（集运周期回暖）/吉祥航空（成长民营航空）/怡亚通（平台建设进入收获期）/韵达股份（高增速消化估值）/上港集团（杭州湾大湾区）/音飞储存（业务扎实小票行情）/楚天高速（转型电子）/瑞茂通（受益煤炭回暖）回顾基本面及市场变化：1）上周交通运输行业指数下降1.56%；落后沪深 00指数1.7 个百分点(跌幅0.17%）。子行业板块中仅物流板块上涨，涨幅为1.07%；铁路、机场、航运、航空、公交、公路、港口都有所下跌，其中机场板块跌幅最大为4.89%，公交板块跌幅最小为0.62%；2）数据回顾：中国沿海（散货）综合运价指数CCBFI报收于1271.19，上涨4.6%；CCFI指数收于812. 8，下跌1.4%；BDI指数报1502，周上涨8.4%。