渤海证券人民币贬值预期突升全面宽松或需补了

渤海证券：人民币贬值预期突升 全面宽松或需补位 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

很少遇到有执法人员检查 近一周货币市场利率继续小幅反弹，截止本周三，隔夜和7日Shibor利率分别收于1.614%和2.472%，较上周同期分别提升10.6bp和0.1bp。

就外围环境而言，虽然美国非农就业数据略低预期，但是此前数据得到向上修正，加之平均时薪超过2%的同比升幅，市场对就业市场持续改善的判断进一步坚定，进而带动加息预期重新走强。欧元区方面，其经济尽管抵抗住了希腊危机的负面冲击，但是暂时掩盖的希腊危机并未解决，加之中日需求放缓等风险，欧元区的复苏之路依旧艰辛。于是我们坚持认为，美强欧弱将得以延续，并主导美元指数的震荡走高。

对于人民币汇率而言，8月11日央行宣布调整汇率中间价形成机制，该行为直接导致人民币对美元的显著贬值，且该趋势在12日仍得以延续。

数据显示，11日当日人民币中间价、即期汇率及12月期NDF的贬值幅度分别为1.86%、1.83%和3.72%。虽然管理层希望通过一次性贬值消化市场对人民币的贬值预期，但是我们认为在我国经济总体疲弱的情况下，该行为可能造成市场误读，反而强化市场对人民币贬值的预期，这从外盘人民币汇率更大的贬值幅度可见一斑。因此，基于弱化贬值预期减少资本外流压力的政策初衷，央行有必要通过市场干预促使中间价的稳定，进而在新的中枢水平上继续维稳汇率。