高考加油汽车11月重卡销量同比跌幅连续三月收窄环魏家

汽车：11月重卡销量同比跌幅连续三月收窄 环比增长12% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月重卡销售数据显示行业继续改善重卡11月销量为49,008辆，同比下降12%，环比上涨12%，较9月同比下滑29%和10月同比下滑2 %，跌幅连续三月收窄。我们认为重卡销量改善原因在于：1）11月商品房销售面积持续回升，房地产开发投资温和复苏；2）近四个月中PMI指数稳步小幅回升，显示经济正处于温和复苏通道中。

我们认为重卡行业盈利反转的拐点会出现在1 年Q1末或Q2初通过研究过去一轮重卡企业盈利变化，我们发现重卡相关公司盈利反转拐也更加复杂的一个趋势是点会出现在销量月度同比增速由负转正之时。我们预计盈利反转拐点有望会出现在1 年Q1末或Q2初。原因：1）每年春节过后都会迎来开工旺季；2基金：长期投资储蓄：短期备用）排放标准升级前都会出现提前购买； ）12年 、4月份重卡销量基数相对较低。

我们认为从现在到行业盈利出现拐点前估值水平有望继续上升或持平从目前到行业盈利反转拐点出现，我们认为重卡板块估值提升或持平的概率可能大于下降的概率。原因：1）宏观层面：PMI指数回暖，房地产投资温和复苏；2）行业层面：重卡销量月度同比下跌幅度持续收窄； ）政策层面：

城镇化政策深入的预期加大、“美丽中国”概念使“国IV”推延预期减弱。

福田11月中重卡销量同比、环比均实现正增长，继续推荐“福田汽车”“福田”11月销量表现好于行业。公司中重卡11月销量为8,514辆，同比上涨14%，环比上涨15%。我们认为重卡板块仍然处于“估值推动”和“盈利推动”之间。“福田”是重卡板块中前期涨幅较少，估值相对便宜的品种。