高考加油有色金属铜价中枢或将持续抬升荐5股魏家

有色金属：铜价中枢或将持续抬升 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

铜价中枢或将持续抬升铜行业正处于由供给短缺被确认向缺口不断扩大的重要转折期。通过对比分析全球铜供给端放量受阻和消费有望重新提速，预计未来铜供需缺口会逐步扩大，我们认为铜价中枢或将持续抬升。从目前时点来看，受益铜价上涨，铜行业企业利润将快速提升并将进入业绩充分释放期，投资价值突显。

供给放量受阻供给缺口或将逐步扩大。铜矿供给逐年趋紧，TC/RC持续走低。行业资本支出下降，未来铜矿供给增量有限。全球铜矿品位下降导致铜矿成本推升。薪资谈判是影响铜矿供给稳定的最大潜在干扰，2018年智利有 8份劳资合约期满，影响该国约 50万吨铜产能。环保安全政策力度空前，国内部分矿山限产停产。全球精铜产能扩张进入尾声。随国内废七类铜禁止进口政策实施，预计2018为什么我们思维太慢年减少20万吨铜金属量，2019年减少 5万吨，再生铜供给将阶段性受限。受众多因素影响，我们认为铜供给放量明显受阻。

铜消费或将重新提速全球经济复苏，铜消费进入均衡提升期；传统行业消费企稳，新兴行业快速发展，全球铜消费有望重新提速。从消费区域来看，全球铜消费将进入逐渐均衡的时期，印度和东南亚等国家消费水平不断提升或将成为消费增长新亮点，并逐步缩小与发达国家铜消费强度。另外，“一带一路”的建设将加大沿线国家的基础设施建设与交通运输发展，进而刺激铜消费；美国特朗普政府承诺的基建投资将增加美国对铜的需求。从消费结构上看，电力建设依然强力拉动铜消费；新能源领域特别是新能源汽车产业进入发展的“高速路”，考虑到其用铜量远高于传统的汽车，预计2020年新能源汽车用铜量为19万吨，2025年达到64万吨，因此未来新能源汽车或将成为铜消费量的新亮点。

投资建议铜行业资源股即将进入业绩充分释放期。我们认为铜价经历了从低迷周期向景气周期的转折过程，未来会继续上行并存在创出历史新高的可能。

矿业股随基本面持续好转，价格持续回升，利润不断上行，相关标的业绩终将改变婚后独立居住的购房观也成了明智之举。目前某些地区对于购房需求的热炒释放，投资价值突显。紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、云南铜业和铜陵有色等优质矿业公司业绩利润拐点已现，未来利润增长可期。

风险提示全球经济复苏不及预期，铜供给增幅下降不明显，下游消费增速不及预期，“一带一路”国家基础建设进展缓慢，美国基建投资推进不及预期，全球新能源汽车政策变动，全球新能源汽车增速不及预期。