高考加油国信证券多空组合选股变化大EMS提示下跌魏家

国信证券：多空组合选股变化大 EMS 提示下跌阻力急升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1.样本外检验（已到期组合）结果目前已到期18组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共18次，胜率100%，平均每期跑赢指数4.26%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益16次，胜率89%，平均每期绝对收益5.77%。

最新到期（3月5日）的组合收益情况如下：推荐买入多头组合收益-5.39%，沪深300指数收益-6.40%，推荐卖出的空头组合收益-7.72%，多头组合获取超额收益1.01%，而多空组合绝对收益为2.33%。

2.样本外检验（尚未到期）结果截至最新收盘数据，运行中尚未到期的样本外检验多空组合绝对收益分别为：

2.52%、1.09%、0.53%、0.07%和0.95%，相对之前一周有较少提升。最新几期选股空头组合中的部分股票近期涨势凌厉，对多空组合收益负面影响较大。

上周GSMS周报中新推荐组合一周收益回顾如下：多头组合跑赢基准0.27%，空头组合由小幅跑输基准0.68%，多空组合一周绝对收益为0.95%，符合预期。

3.最新选股（2010年3月5日选入，持有至4月16日）最新选出的多头组合为:金融街、宏源证券、兖州煤业、柳工、国电电力、桂冠电力、彩虹股份、鲁泰Ａ、通宝能源、风华高科。

空头组合:海南高速、轻纺城、武钢股份、罗牛山、上海九百、中信证券、中国联通、昌九生化、中国石化、方正科技。

我们注意到，本期所选多头和空头组合相对前期均发生了极大变化，其中多头组合仅2只股票相同，空头组合仅3只股票相同，这在样本外检验自驾量达到909万人次中尚属首次，我们会密切关注多空组合选股大变脸后的表现。

EMS择时指标提示继续空仓GSEMS指标于2010年1月22日对沪深300指数发出卖出信号，截至2月26日收盘沪深300期间累计下跌3.16%。从3月5日的最新指标数据看，沪深300指数的GSEMS为-2.3，突破了稳定区间

【-1，1】的下界，相对于之前数周指标提示下跌阻力急升，但由于同期沪深300指数下跌0.67%，未发生背离，因此指标不会发出变盘买入信号。

我们对股指未来趋之后向周边区域辐射势延续前期判断，即继续保持空仓，等待发出买入信号。

注：GSMS指标选股的样本空间为沪深300指数成份股，同样的，EMS择时指标的依据和判定对象也为沪深300指数。

基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。这一结论既可单独用来构建多头投资组合，也可以通过超配低配相关个股对指数基金或投资组合进行量化增强，更可以结合股指期货和融资融券转化为绝对收益策略。

在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且换手并不频繁。根据EMS和GSMS结合的择时+选股策略，从2005年4月至今获得了超过2000%的收益！样本外检验结果我们以沪深300成份股为样本空间，从2009年9月11日起进行多空头组合的样本外检验。样本外检验中将剔除非正常交易状态的股票和交易量过低股票。

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