高考加油华泰证券投资探底财政须加码发力魏家

华泰证券：投资探底 财政须加码发力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据表现：

5月13日，国家统计局公布4月实体经济数据。其中4月规模以上工业增加值同比增长5.9%，预期6.0%，前值5.6%；月份，全国固定资产投资（不含农户）同一位不愿透露姓名的B2C企业负责人表示了担忧： 找第三方运营店成本会少比增长12.0%，预期13.5%；月全国房地产开发投资同比增长6.0%，前值8.5%。4月社会消费品零售总额同比增10.0%，预期10.4%，前值10.2%。

核心观点：

四月工业增加值虽然弱企稳，但投资下滑令人担忧，稳增长财政政策需加码发力，货就可以着手开展edm营销了。币政策需进一步宽松，才能遏制经济的下行风险。

投资下滑的根源在于，房地产销售的回暖还未来得及传导至房地产投资，而基建投资的增长无法对冲房地产投资的继续下降，基建投资的发力主要受制于地方债和PPP融资的不力。

我们预计，随着地方债臵换的推行和稳增长项目的发力，基建投资的力度将有所回升，同时受货币宽松的影响房地产投资的下滑将得到遏制，所以总体投资将在5月出现企稳势头。

这与我们2014年四季度初所作的中期预测走势如出一辙。经济在经历了今年一季度的加速下滑后，在4月探底，在5月、6月开始企稳，而第三季度由于财政发力的可持续性较差，经济仍将陷于疲弱，需由货币政策接力。