行业国盛证券政策边际放松聚焦新兴消费

国盛证券：政策边际放松 聚焦新兴消费 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中小创具有估值、业绩相对优势，政策边际放松风格上有利于中小盘股。1）中小板、创业板调整充分，进入估值底，相较于沪深300有估值优势。2）创业板指、中小板指业绩增速好于沪深300，具备相对优势。随着商誉减值释放，中小创业绩见底；展望2019年，随着并购重组政策放松，创业板业绩有望优于主板。3）并购重组政策放松、鼓励股份回购、纾解政策化解民营企业股权质押风险、货币政策放松等政策放松，风格上有利于中小盘股。

次新股质量提升，精选优质个股。发审委IPO审核趋严，表现在新股盈大大降低保险公司的经营成本。从长期来看商业车险的整体价格也会下调利质量较高，且新兴产业的上市企业增多。从次新板块来看，19年科创板有望推出，有利于优质创新企业上市，提升科技创新企业的风险偏好，建议投资者精选次新板块优质成长个股。

投资策略：围绕上述两个线索把握投资机会，从次新板块中寻找细分行业成长龙头，经济下行预期下，我们看好新兴消费中需求度偏刚需的细分行业，即本报告重点分析的行业：物业管理、宠物经济、新型烟草。

物业管理：物业交付迎来高峰，头部物业企业逆周期增长。预计到2020年，基础物业管理市场规模约为1.2万亿元。房地产开发周期影响，大量的物业交付集中于18、19两年。在消费升级、房地产下行背景下，头部物业企业通过品牌、管理、资本等多重优势逆势扩张，龙头集中度提升。重点关注：

南都物业、绿城服务、碧桂园服务、彩生活。

宠物经济：看好国内宠物食品，宠物医疗企业。我们认为人均可支配收入提升，人口老龄化、少子化，宠物角色变化将持续推动我国宠物产业的发展。

2017年中国宠物市场规模达已经到了1470亿元，宠物行业将继续维持20%以上的高增长。宠物主粮国外品牌领先，宠物零食国内品牌占据较多。宠物后生命周期，宠物医疗需求激增，竞争格局连锁宠物医院占据主导地位，瑞鹏、瑞派领跑。重长安汽车计划在新能源车领域投入180亿元。在产品上将以纯电驱动为主线点关注：佩蒂股份、中宠股份。

新型烟草：新一代IQOS上市，政策监管促良性发展。我们认为电子烟相对“健康”，口感接近真烟，吐烟文化影响下，电子烟行业将会蓬勃发展。

目前烟油式、加热不燃烧式电子烟市场规模分别为120亿、50亿美元，未来5年将维持20%以上的复合增速。政策方面美国等主要市场没有全面禁止电子烟，仅对电子烟规范化，这有利于行业良性发展。新一代IQOS产品上市，用户体验好，后续关注FDA认证。重点关注：盈趣科技、麦克韦尔。

风险提示：宏观经济波动风险、次新板块风险、劳务成本上涨风险、房地产调控风险、汇率波动风险、贸易壁垒风险、国家政策不确定风险。