行业金融持续关注低估值银行股荐5股

金融：持续关注低估值银行股 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点银行再融资，缓解资本压力为关键。17年以来除了国有大行外，其他银行基本上都公告或者完成了再融资方案（包括二级债）。从17Q1各家银行资本充足水平来看：1）国有大行资本较为充足，压力不大；2）股份行资本压力较大，再融资需求强烈：平安银行的核心一级/一级资本充足率均处于股份行中较低水平，260亿可转债成功发行后若转股可补充核心一级资本； ）城商行总体资本充足率指标较优：南京银行资本充足率和一级资本充足率均处于较高水平，但核心一级资本充足率较低，140亿定增成功后可补充核心一级资本，据我们静态测算，核心一级资本充足率可提升2.11%。再融资补充资本充足率，MPA框架下广义信贷增速上限相应提高，助力银行资产规模扩张。

整体来看，再融资后银行资本充足率提高幅度普遍超过1%，广义信贷增速至少提高2%。宁波银行100亿定增或可转债成功发行后，资本充足率可提高1.84%，广义信贷增速相应提高4.5%（粗略测算，与实际情况有出入），加上自身资产扩张速度调整（一季度年化增速约为16%），MPA框架下资产扩张压力不大。

同业利率整体小幅下降，存单发行量与净融资额增加。本周央行开展7100亿元逆回购操作，逆回购到期7500亿，资金净回笼400亿元。

同业拆借利率、质押式回购加权平均利率、1个月期同业存单发行利率均有不同程度的下降。其中，隔夜、7天期拆借利率分别为2.721%和2.866%，较上周五分别下降9bps和1bps；1个月和 个月期的同业存单发行利率分别为 .90 %和4. 78%，较上周五分别下降9bps和上升8bps；银行间质押式回购成交量共11.4万亿，日均成交量较上周有所下降；加权平均利率较上周五下降 7bp五百年前s至2.79%。同业存单发行量为 266.4亿元，较上周增加158.4亿。净融资额为1077.4亿元，较上周增加857.5亿元。

业绩改善确定性高，银行值得继续关注。自去年4季度以来，银行板块持续涨幅居前，主要支撑逻辑是经济数据企稳向好，银行资产质量企稳带来的业绩改善。

分时段来看，内部分化较大。1）受益于经济企稳，大行的资产质量率先企稳，叠加MPA考核及金融去杠杆，工行、建行、农行等大行涨幅居前。2此外）17Q2以来，基本面优质的招行、宁波银行表现突出。

）7月以来，低估值股份行出现一轮补涨行情，上涨空间均在10%~20%左右。站在当前这个时间点，叠加银行资产负债结构调整，下半年息差企稳改善的预期，我们继续看好银行板块。

建议关注三条主线：1）估值低、高股息率、经营稳健的大中型银行：

农业银行()、招商银行（6000 ）和宁波银行（）；2）中期建议关注净息差有望改善的兴业银行（）； ）低估值城商行，如北京银行（）值得关注。

风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期，市场投资风格转向。