信息科技有望掀起新一轮G投入荐股位置

信息科技：有望掀起新一轮4G投入 荐5股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：

6月27日下午，工信部批准了中国电信、中国联通在部分城市开展LTE混合组试验。电信、联通可分别在16个城市进行混合组试验，共计21个城市，其中电信包含上海、西安、成都、杭州、武汉、南京、济南、合肥、石家庄、海口、郑州、重庆、深圳、南昌、南宁及兰州，联通包含上海、广州、深圳、重庆、郑州、武汉、成都、西安、长沙、济南、杭州、沈阳、哈尔滨、福州、南京、石家庄。中国移动并没有获得FDD-LTE试验牌照。

点评：

FDD-LTE牌照发放势在必行。去年12月初我国发放了TD-LTE牌照，至今已有半年时间，竞争失衡现象已露迹象，运营商经营数据出现严重分化。截止5月份，中国移动4G用户已达810.9万户，并呈现加速增长态势；中国电信今年移动用户累计减少4 6万户，5月份单月便流失近100万户；中国联通 G&4G用户增长也出现放缓，从去年单月最高的400多万户下滑到今年5月份的 5万户。发放FDD牌照不仅可以缓解失衡局面，同时也可激发4G投资并促进信息通信消费，为经济保增长及经济结构转型贡献力量。我们认为FDD-LTE正式牌照也有望在下半年发放。

FDD-LTE、TD-LTE互有优势，FDD成熟度更高。FDD-LTE、TD-LTE虽然是LTE的不同分支，但90%的标准同源，本质差别在于双工方式的不同。两种标准可共用一张核心，在络速率、同频覆盖范围等方面FDD优于TDD，但TDD频谱利用效率优于FDD。根据GSA的统计，截止今年6月全球已有 00个LTE的商用络，预计年底可增加到 50多个。这其中7/8的运营线上产品价格的下跌让消费者兴奋商采用FDD-LTE络，1/8采用TD-LTE络，TD-LTE络数达到 6个（含1 个FDD/TDD混合络）。考虑到FDD的商用进程、终端成熟我的一位老领导才16岁度均要快于TDD，中国电信、中国联通在拿到FDD-LTE试验牌照后，将会改善之前的不利局面。

有望掀起新一轮4G投入。目前中国移动已开通 2万个4G基站，提供 00多个城市的4G服务，预计年底4G基站总数将达到50万个。相比而言，中国电信、中国联通的4G业务处于初级阶段，两家运营商的4G络建设比中国移动晚一个季度到半年的时间，投入规模也小于中国移动。中国电信年初便表示，若FDD发牌，公司资本开支将再增加200亿元；而中国联通也表示会根据牌照进度调整投资。拿到试验牌照后，中国电信、中国联通将承接中国移动投入，有望形成新一轮的4G投入。预计2014年我国4G投入总额将达到1 00亿元，同比增长1 6%，占三大运营商资本开支的 %，占移动络开支的近70%，随着FDD-LTE正式牌照发放，2015年、2016年的4G投入额仍有对此望处于上升通道。

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风险提示：4G投资进度缓慢导致设备商业绩低于预期；出现非理性竞争。

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