西南证券周期增速放缓消费景气度上升位置

西南证券：周期增速放缓 消费景气度上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

三季报全部A股总体业绩增速为18. %，剔除金融之后的全部A股业绩增速为 5.1%，与中报相比分别上升2.0和1.8个百分点。

板块概览：各板块业绩增速呈现不同程度提升。主板同比增长18.2%，与中报增速相比上升2.1个百分点，主板业绩增速在上个季度有所回调后，重新回到上升态势，持续保持历史增速高位；主板在剔除金融股之后同比增长 9.9%，与中报增速相比提升2.4个百分点；创业板同比增长7.2%，与中报增速相比上升1.6个百分点，创业板业绩增速在连续5个季度大幅下滑后首次回暖；中小企业板同比增长2 .9%，与中报增速相比上升0.1 不过在PSP上应该算是经典了。所以给大家分享这个最小的RIP版个百分点，总体保持稳定。

行业测算：周期、电子业绩抢眼，消费行业景气度大幅上升。从业绩增速的横向比较来看，采掘、钢铁、有色金属、建筑材料、机械设备、电子等行业业绩较为靓丽，归母净利润同比增速分别为2 58.5%、40 .9%、105. %、71.9%、68.8%、56.0%，而农林牧渔、公用事业、计算机等行业业绩不容乐观，归母净利润同比增速分别为-22.8%、-21. %、-1 .7%。而从业绩增速变化来看，连续两个季度持续回升的行业包括食品饮料、机械设备、电气设备、医药生物、休闲服务、纺织服装等，业绩连续两个季度持续下滑的行业包括建筑材料、传媒、有色金属、化工、汽车等。可见以食品饮料、医药生物、休闲服务、纺织服装为主的消费行业景气度持续向上，而周期行业目前已有明显的边际下滑。

估值测算：主板和中小企业板估值保持稳定，创业板略有上升。就市盈率而言，目前主板、创业板、中小企业板的整体估值在17倍、54倍、41倍，创业板估值与年中时相比略有上升，主板和中小企业板则保持稳定。从估值的绝对数来看，创业板和中小企业板的估值相较于主板依然偏高，但与历史比较，中小板估值已经回到2014年水平，创业板估值更是回到201 年水平，创业板估值降至四年以来低位。

创业板具时间跨度极短。故事的开始天已经黑了体分析：剔除温氏和乐视后业绩增速略微下滑。在剔除温氏股份和乐视后，2017年创业板三季报的归母净利润增速由7.2%上升为24. %，而2017年创业板第三季度单季的归母净利润增速由8.7上升为22. %。从趋势来看，剔除温氏股份和乐视后创业板业绩增速呈现小幅下滑趋势，三季报与半年报相比增速下滑了1个百分点。

投资策略：1、建议关注业绩增长稳健的电子、消费、机械等行业，适当关注业绩反转的纺织服装、有催化剂的通信等行业；2、继续聚焦业绩增长稳健的各行业龙头，建议关注利亚德（ 00296）、华鲁恒升（600426）、亨通光电（600487）、汇川技术（ 00124）等； 、关注次新股中行业空间较大、业绩增速较好的公司，如亿联络（ 00628）、电连技术（ 00679）、联合光电（ 00691）、三利谱（002876）等。

风险提示：业绩改善可持续性不强。