幸福快乐家用电器空调尤为靓丽荐7股依依不舍

家用电器：空调尤为靓丽 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

维持家电行业“持有”评级，推荐白电和小家电龙头空调需求旺盛，渠道库存低，销量高增长有望持续。继续推荐一线白电龙头，格力电器、美的集团、青岛海尔。

小家电迈入消费升级新阶段，业绩有望持续增长。继续推荐小家电板块，推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯。

白电：空调需求旺盛，预计收入维持高增长，盈利能力环比改善内销：空调快速增长，洗衣机平稳增长，冰箱略有下滑。空调表现出远超洗衣机、冰箱的增长，原因主要来自：1）今年我国北部地区较往年炎热，带动空调需求增加；2）三四线消费升级趋势、更新换代需求集中释放，有望带动空调未来几年的持续良好增长。目前空调需求旺盛，渠道库存低，空调企业出货端、零售端均有望保持快速增长。

外销：海外市场回暖，且白电企业国际地位提升，空冰洗出口保持%的良好增长。

盈利：2017H1空冰洗均价均有提升，2017Q2原材料价格略有回落，白电企业盈利能力环比改善。

厨电：基数较高，收入增速放缓，盈利能力提升由于2016年同期厨电板块基数较高，Q2销量有所下滑，但均价明显提升，预计盈利能力环比改善。

小家电消费升级趋势逐步验证，未来业绩持续性、确定性强内销：受益消费升级，保持良好增长。2017Q1小家电龙头收入增速普遍高于20%，小家电消费升级趋势逐步得到验证，小家电板块是业绩增长潜力最大的板块，强者恒强，随着销量、均价的提升，未因为这轮行情属分母流动性推动的行情来小家电龙头业绩有望持续提升。

外销：受益于欧美经济复苏，从2016H2开始出口持续回暖，2017年出口收入有望保持较快增长。考虑到人民币汇率稳定，出口企业的汇兑收益将有下降。

分企业来看：2017Q2苏泊尔收入平稳增长；九阳股份面临业绩拐点，Q2收入预计增长9%，增速环比提升19pct；新宝股份收入维持良好增长；飞科电器、莱克电气将保持较高增长。

面板价格维持行业的火爆就会引入大量的新生力量高位，黑电企业盈利仍然承压电视均价有所回升，但面板价格仍然处于高位，业绩改善期待下半年。

风险提示：

原材料价格上涨；人民币大幅升值；三四线房地产销售大幅下降。