行业媒体游戏监管的历史发展和海外经验

媒体：游戏监管的历史发展和海外经验 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周专题：游戏监管的历史发展和海外经验本文系统性地梳理了我国游戏监管的发展过程和目前焦点问题，并从海外主要游戏市场的监管历史中探寻国内外的差异点和可能借鉴的经验。

1游戏独创“策略+操作”的战斗模式、目前国内游戏审批需要取得文化部的备案号和广电总局的出版号，游戏行业的管理归属文化部，但是出版总署仍然保留了游戏出版的前置审批权；2、我国游戏监管逐步趋严，目前游戏版号暂停申请时间较长主要系部门调整流程较为复杂所致，十一左机构调整有初步结果，版号放开时间尚不确定，大概率会进行总量控制，但是精品研发产品影响不大； 、从海外游戏监管历史看，主要游戏市场均建立了完整的游戏等级分级制度，且游戏等级分级机构均为民间自律性组织，而非法律上的强制性机构，较为宽松的法律和监管环境也一定程度上刺激了海外游戏产业的发展。

本周核心观点：中报整体平淡，估值持续下移，继续推荐核心资产从传媒行业中报披露情况看，二季度整体经营表现平平。Q2行业整体营收同比增长16%，但归母净利润同比仅增长2%，分板块看，游戏、营销板块业绩增长相对良好。

从盈利能力来看，Q2行业整体毛利率和净利率水平下滑，期间费用率有所提升。其中，游戏和影视动漫板块均出现毛利率和净利率下滑，期间费用率提升；营销板块整体毛利率和净利率有所提升、期间费用率下滑；出版和广播电视板块虽然毛利率水平呈小幅下降搜索引擎优化所关注的是四个方面的内容，但由于期间费用率收缩，净利率有所提升。

从现金流情况看，Q2行业整体现金流情况有所改善，分子行业看，游戏、出版、广播电视板块现金流情况良好，影视、营销板块经营活动现金流净额为负，但影视板块较去年同期水平有所改善。

从商誉来看，行业整体商誉增速逐步放缓，游戏板块商誉水平最高，增速虽有所下滑但截至2018H1仍高达 1%，其他子版块商誉同比增长均放缓，甚至出现下滑。

传媒行业整体估值中枢持续下移，已达历史底部，各细分行业估值水平趋近，目前影视板块整体估值相对较高达2 X，游戏板块估值最低为19X。