化工关注环保对供给端的实质性改善荐股DG

城乡低保制度进一步规范化工：关注环保对供给端的实质性改善 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

201 年回顾：基本面维持弱势表现，子行业严重分化，估值提升。

行业基本面维持弱势，产品价格跌多涨少，整体业绩不佳；子行业分化严重，染料、农药、氨纶、橡胶制品股价业绩大幅增长；而化肥、氟化工、氯碱、涤纶、粘胶等价格低迷，业绩下滑。由于市场有所预期，股价表现整体强于基本面，估值提升。

需求：全球经济复苏前景良好，国内仍维持弱复苏格局。由于欧美经济数据持续改善，全球经济复苏展现出明朗前景；但国内经济回升的基础仍是较为薄弱的，PMI仍处于荣枯分界线附近区域，出口增长提升难度越来越大，消费增速逐步下行，制约发展的深层次问题尚未解决。因此，我们预计2014年总需求的增长大概率略好于201 年，但力度有限，总体仍维持弱复苏格局。

供给：产能过剩压力总体仍较大，子行业分化。2014年化工行业在总体层面的产能释放压力并没有明显减轻，但子行业分化仍会继续，产能释放压力较大的子行业主要是：钾肥、复合肥、轮胎、涂料、合成橡胶、合成纤维、化学农药、有机原料等；而产能释放压力较小的主要是：磷肥、信息化学品、无机碱、林产化学品、染料、油墨等子行业。此外，国内环保标准提升趋势明显，将对行业产生深远影响。

给予谨慎推荐评级，从供需两方面优选标的。考虑到需求改善和环保趋严，给予化工行业谨慎推荐评级，需求面关注光伏产业复苏受益股和全球产能转移受益股，供给面关注产能释放压力较小的磷肥、纯碱、林产化学品、染料、油墨，以及产能受政策限制的百草枯。推荐标的：回天胶业、奥克股份、联化科技、兴发集团、红太阳等。