瑞银证券增值税上调对月份消费的拖累影响DG

瑞银证券：增值税上调对4月份消费的拖累影响比1997年时更加明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

增值税上调对4月份消费的拖累影响比1997年时更加明显我们在本文中把脉分析了消费税上调后首月（即4月份）的消费数据，并与1997年上一次消费税上调时的情形进行比较。

消费税上调主要通过两个渠道影响消费者行为。首先是需求在加税前集中提前释放，之后相应回落。其次是负收入效应，即随着税率上调推高价格并拉低实际收入，消费者支出减少。

从需求集中提前释放来看，最为全面的综合消费指标(SyntheticConsumptionIndex)显示，4月份消费回落幅度大于1997年之时，当月消费指标相对于长期趋势水平的向下偏离幅度也明显大于1997年4月份。

从负收入效应来看，由于在名义收入增速有限的同时CPI通胀率上升，与上次加税不同的是，此次加税之前6个月实际收入就开始恶化。二者差距自4月份以来显著拉大。特别是，今年4月份实际可支配收入同比降幅超过7%，为上世纪90年代初期泡沫破裂以来的第二大降幅。

评语：《GT赛车6》口碑一直很不错我们计算得出，如果2014财年平均实际收入同比减少约3%，实际消费将随之同比下降1%。在日元走弱但出口量依然疲弱的形势下基本工资涨幅的可预见性较差，因此我们预计这一负收入效应将对日本经济产生严重冲击。