日常消费品成长的逻辑再次强化荐股蹭飞

笑傲江湖日常消费品：成长的逻辑再次强化 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点核心观点：年初以来我们坚持围绕定价权优选趋势相好的子行业龙头，重点跟踪与推荐调味品和乳制品等子行业的，表现不俗。时至今日，我们依旧认为调味品和乳制品中长期成长的逻辑清晰，短期三季报值得关注。子行业来看，调味品定价权仅次于白酒，行业仍可保持大个位数的增长，在消费升级以及集中度加速提升的大背景下，未来三年龙头企业可保持10%乃至15%以上的增长，短期三季度我们预估海天和中炬的动销延续上半年近20%以上增长的势头；乳制品行业人均可消费与国际成熟市场对比依旧存有较大的发展空间，今年行业的需求明显超预期，三四线城市消费升级趋势明显，短期三季度行业龙头伊利营收有望保持20%左右的增长。考虑到行业龙头增长的确定性、当下投资的偏好以及估值切换在即，我们认为龙头标的可享受更高的估值。持续重点推荐海天、中炬、伊利、和港股H&H国际控股、蒙牛乳业。

调味品行业：高景气度将延续，预计 Q17调味品行业维持高增长态势，产品结构升级明显，龙头市占率有望提升。受益于经济复苏下人均收入水平提升以及外卖市场繁荣，17年月全国社零总额餐饮收入增速在11%以上，较全社会整体水平高pct，餐饮行业景气度保持高位，带动调味品需求增长。此外餐饮行业消费升级态势亦较为明显，目前中高端、连锁餐饮行业内占比持续提升，对调味品品质要求较高，高附加值产品如耗油、低盐酱油需求提升，催化产品结构升级。量价齐升下，调味品行业保持大个位数的增长。目前中国调味品行业市场集中度较低，龙头企业凭借品牌优势率先推出高端产品并获得消费者认可，叠加下游农贸市场占比萎缩，现代渠道、电商渠道占比提升，龙头企业有望抢占更高市场份额，可保持10%乃至15%以上的增长。三季度我们预估调味品渠道动销和价格体系延续上半年良性发展势头，龙头优势愈加凸显，业绩增长仍旧最为确定，白酒板块估值快速上涨有望抬升整个食品板块的估值水平，优选海天味业和中炬高新。