服装纺织短期承压逢低布局呢

歹徒当场倒下。目前 服装纺织：短期承压 逢低布局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

罗莱家纺中报预计负增长使得家纺板块面临短期调整压力，但从长期看品牌家纺发展前景依然看好，板块的较低估值在房地产销售回暖的形势下也将体现吸引力，看好第四季度家纺业绩表现，建议在第三季度可逢低布局。

我们下半年首推稳健增长、质量兼备的富安娜，建议关注重启外延扩张的罗莱家纺。

房地产销售回暖带动预期向好。品牌家纺消费发展时间尚短，因此乔迁型家纺需求仍是拉动当前品牌家纺消费的主要动力；乔迁消费占比达到总需求的 %，家纺消费滞后住宅销售月逐渐成为业界共识。因此在今年2月后商品住宅销售的全国性回暖利于家纺消费预期提升，我们有望见证家纺估值提升和收入增长兑现两阶段。

看好下半年家纺板块业绩。从2012年秋冬订货会情况来看，在经历了近一年的去库存后，我们判断目前家纺公司正处在去库存末端；家纺消费具有明显的季节性，加之2011年上半年基数较高，因此我们更看好下半年家纺板块收入增长。

富安娜：稳健增长、质量兼备。2012秋冬订货会增速 0%左右，提价幅度5%以内，相对于年的40%以上的增速虽有所降低，但提价影响弱化，反映出良好的量增态势；在目前二三线城市消费增速快于一线城市的情况下，直营增速仍能保持在20%左右的水平也说明终端情况向好。

真丝提花技术有所突破，产品独一无二，市场反应良好。跟踪表明二季度业绩向好，预计全年收入增速25%左右，净利增速 0%左右。

罗莱家纺：重启外延扩张，短期承压，建议第三季度逢低布局。公司预计中报负增长。罗莱家纺7月11日发布了2012年中报业绩修正公告，预计2012年上半年归属于上市公司的净利润比上年同期下降幅度为0- 0%，远低于市场预期。我们认为中报负增长的主要原因两个方面：一是销售费用控制不当，支出超预期；二是政府补贴缩减。就收入而言我们判断上半年在10%左右，二季度应略有好转，这同富安娜、梦洁家纺情况应该一致。

在下半年费用控制情得当的情况下，全年若能新开600家以上店铺，在第三、四季度公司业绩将有所体现，2012年第四季度将是全年业绩高点，而明年全年将是业绩释放年。我们小幅下调盈利预测，预计年EPS分别为 .21、4.29和5.6 元，结合当前股价对应2012年动态PE为19倍。目前股价仍有短期调整压力，但鉴于第四季度及明年业绩释放，长期看好家纺龙头，我们建议第三季度中期后可逢低介入，17倍以下的动态估值具有较强安全边际。