钢铁终端需求改善难确立荐股物业

钢铁：终端需求改善难确立 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年 投资观点：

1、库存由钢贸商向钢厂转移，钢价和原料持续强势总社会库存微降，钢厂库存升，成交量跌。本周螺纹钢、热卷和中板库存分别较上周减少2.27%、0.88%、和0.94%，线材社会库存上升 .28%，冷轧库存维持不变，总社会库存降低0.4 %，高于去年同期水平5.97%；主要建筑钢材生产企业的螺纹钢库存下降0.61%，线材库存上升6.52%。根据Mysteel调研的本周建筑钢材成交量86.6万吨，较上周减少9.9万吨。

钢材期现价格延续强势。环保限产导致供给收缩成常态，下游采购季节性回暖，本周内螺纹钢价上涨8.45%，热轧、冷轧和中厚板价格分别上涨 .95%、4.28%和 .46%；螺纹钢和热轧板卷期货价格涨幅分别1. %和1.8%。

焦炭和废钢价格持续走强，铁矿石整体趋弱。本周内铁矿石高低品位价差拉大，高品位66%铁精粉和62%粉矿价分别上涨7.14%和0.78%，58%粉矿价下跌0.22%，PB粉和巴卡粉跌幅分别为1.65%和0.54%，印度6 .5%粉矿价下跌2.29%。巴西图巴朗-青岛和西澳-青岛铁矿石运价分别下跌5. 5%、0.62%。周内废钢、焦炭和方坯价格分别上涨2.07%、5.27%和0.5%。石墨电极和焦煤价格稳定。

2、供给收缩常态化，长短流程盈利均降，但依然维持高水平唐山供给持续收缩，全国高炉开工率略有提高。本周Mysteel调研16 家钢厂的高炉开工率较上周升0. 个百分点，产能利用率升0.1个百分点，剔除淘汰产能的利用率为82.91%较去年同期降8.26个百分点，钢厂盈利率84.05%，环比持平。下周预计仍有9座高炉复产，汾渭地区检查结果仍需关注，预计全国铁水产量继续呈现微增态势。受环保政策趋严影响，唐山高炉开工率较上周降0.6个百分点，产能利用率下降0.4个百分点。

长流程吨钢利润维持高位，长短流程盈利差距缩小。受焦炭和废钢等原料价格上涨影响，本周热轧板卷、冷轧板、螺纹钢和中厚板的吨钢毛利分别下降1.6%、0.8%、2.2%和7.7%，当前吨钢毛利分别为92 元/吨、745元/吨、1050元/吨和892元/吨。电炉螺纹钢的成本上升1.8%，吨钢成本为 425元；电炉螺纹钢毛利下降1.9%，吨钢毛利为49 元。与高炉螺纹钢毛利差距缩小2.8%，目前高炉螺纹钢吨钢毛利高于电炉螺纹钢557元。

、投资建议：关注环保限产与需求改善推动的板块行情供给收缩成常态，需求将季节性转好。后期建议继续关注重点布局长材产品、高业绩增长和高弹性的公司标的。下周投资组合：三钢闽光（20%）、韶钢松山（20%）、柳钢股份（20%）和华菱钢铁（20%）、常宝股份（20%）。