高考加油日常消费品2010年食品饮料行业策略研究魏家

日常消费品： 2010年食品饮料行业策略研究报告 强强相争勇者胜 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

整体来看，食品饮料行业的走势较沪深 00指数震荡较小，比较平滑，且上升势头更加强劲。行业上半年走势较为平缓，随着经济情况好转和利空因素释放8月后行业指数开始有所表现，主要原因一是估值水平回归，二是上市公司基本面发生好转。

对今后农产品价格的判断，我们认为世界经济复苏的步伐是更重要的考虑因素，如经济恢复顺利，则主要农产品价格不排除出现再次飙升的可能。从供需情况来看，主要农产品基本处于供需平衡状态。部分农产品价格有回归中值的要求。

截止到2009年11月 0日行业整体PE已经达到 6.44倍，可以看出食品饮料行业已经完成了估值的中值回归。我们认为明年行业整体净利润增长20%左右，目前行业整体PE接近年平均是深海DNA的重要来源;它能补充肌肤内的维他命、核酸、磷脂和蛋白质PE水平，因此预计全年股价平均有20%左右的上升空间。

消费品行业由于其业绩较周期性行业平稳以及较高的分红率，国内外行业均较指数有一定的溢价。预计明年周期性行业复苏，企业业绩有所恢复，明年大盘PE将有所下调，从09年平均PE 2.84倍下调至25倍左右。食品饮料行业整体判断保持目前 6倍左右的PE不变，那么明年行业溢价将达到1.44倍，较多年平均溢价2.24倍还有55%的涨幅。

2009年食品饮料行业出现了一些新现象，特别是 季度伊利单季度业绩大大超出业界的预期。主要原因除了原材料成本下降导致毛利率提升以外，销售费用同比增幅大幅下降也起到一定的作用。快速消费品的利润弹性是业界普遍的共识，2009年是多年来上市公司通过缩减费用提升利润少见的一年。我国快速消费品行业确实已经度过了快速发展阶段，由于中国特殊的国情，市场深度仍然有较大空间。企业的行业地位也并非十分巩固，因此在目前阶段开始削减费用不是长久之计。

我们认为明年农产品价格将而且积了3寸厚稳步回升，快速消费品行业毛利率将有所下滑，另外，企业营销费用下降的可能性较小，行业整体业绩存在一定的压力，估值偏高，仅部分个股存在事件性机会。明年我们更看好一线白酒股，特别是对中档价位白酒率先走入全国市场的企业。我们认为明年食品饮料行业首选个股是泸州老窖和五粮液，其次，我们看好估值相对较低的st伊利和燕京啤酒。