高考加油汽车车市不悲观荐股魏家

汽车：车市不悲观 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

11月汽车市场累计销量跌幅小幅增加至1.65%，车市持续承压，但整车厂理性控制产出，产量同比下滑18.我喜欢！”89%。2018年11月，国内汽车批发销量为254.8万辆，同比下跌1 .9%，汽车产量完成25 . 万辆，同比下跌18.89%。批发销量较同比下降幅度较9、10扩大，增速创近年同期新低。月，汽车产销完成量分别为25 2.5/2542.0万辆，产量同比下滑2.59%，销量同比下滑1.65%。

狭义乘用车板块各细分同比跌幅持续扩大，MPV销量降幅最大。商用车板块销量增速由负转正，微车表现最优。狭义乘用车11月批发销量为21 .5万辆，较去年同期下滑16.2%，同比降幅较持续扩大。轿车11月销量完成107.6万辆，同比降低11.9%；SUV本月销量为90.9万辆，同比下滑18.06%；MPV本月销量为15万辆，同比下滑 0.8%。商用车大类下，大中轻客11月合计销售4.8万辆，同比跌幅缩小至12%；重中轻卡本月销量26.6万辆，同比缩小至11月0.9%；微卡加微客本月共销售9.88万辆，同比上升14.1%。乘用车终端销量下滑幅度持续大于批发销量。分区域看，全国各区域保险销量同比下降幅度均快速扩大。华南片区表现相对尚可，同比下降14.52%，东北/华北/华东/华中/西北/西南降幅均超过20%。

高基数压力下新能源车销量同比增速小幅放缓。11月新能源汽车销量达16.7万辆，同比增长 8.8%，主要受去年同期高基数影响增速小幅放缓。本月新能源产量为17.1万辆，同比增长 6.7%。月累计产销量分别完成10 . 万辆和101. 万辆，同比增速分别为67. 6%和70.19%。

日、德系车处于市场份额上升通道，本月轿车前十大众系仍占据主力。2018年月，日系/德系车零售销量市场份额持续提升至19.4%/22. %，自主品牌市占率小幅回落至40.5%。轿车本年累计销量前十中大众品牌独占5席，自主品牌独有吉利帝豪挤进前十，别克英朗销量同比持续大幅下滑。SUV领域自主品牌仍占到6个席位，哈弗H6以5.4万辆的成绩居首。月车企销量目标完成率分化严重，大部分车企难达目标。销量完成率最高的以德日系车企为主，前四名分别是北京奔驰/广汽丰田/东风日产/一汽丰田，完成率为100%/98%/98%/95%，上汽集团下上汽大众与乘用车完成率均达到87%，其余子品牌远不达预期。

12月大部分车型折扣率全线回落，仅小型车、紧凑型/大型SUV折扣率上升。12月小型车销售折扣率居首，平均折扣率达10.52%，较10月折扣率上升 .77pct。中型以下轿车折扣率居前，折扣幅度基本位于6.75%以上。11月乘用车品牌中美系/德系合资品牌折扣率居前，折扣率排名前五位的品牌分别为上汽通用雪佛兰（19. 5%），上汽通用别克（15.9 %），一汽大众（15.48%），一汽大众奥迪（14.21%）、东风悦达起亚（1 . %），基本集中于美/德两系。普通品牌缩减折扣率的趋势逐渐显现，12月主机厂回归理性削减折扣，折扣率正向变动（即增加折扣率）车型数量明显减少，且幅度显著降低。

投资建议：行业不悲观，主机厂回归理性削减折扣，建议加这将鼓励消费者通过非官方渠道进行购买。大行业配置，看好零部件板块和新能源汽车板块。1）零部件板块是性价比高的投资，当前因销量波动、年底上下游谈价压抑板块，预计2019Q1产业链利益分配定格，将会有明显的相对收益。持续推荐日德产业链持续走强下的星宇股份、新产品国际化突破的德尔股份、新坐标、华域汽车等。2）新能源乘用车的驱动力已经从补贴政策催生A00级车到真实需求带动A\B\C级车，未来2年，合资、自主、进口车型密集推出，先发优势或许不是核心，产品竞争力是王道。从格局上看，自主品牌在A级及以下仍然占绝对优势，关注国内新能源乘用车龙头上汽集团、比亚迪，以及能参与新能源国际化的华域汽车。