高考加油中债登今年信用债爆发倒债危机可能性加大魏家

董云峰

“随着信用债市场的超速发展，特别是城投类债券的迅猛扩张，2013年信用债爆发倒债危机的可能性将会加大。” 在1月6日发表的2012年银行间债市年报里，中央登记结算有限公司（下称“中债登”）警告称。

倒债，泛指个人或公司因采取破产或清算或落武汉市去年6月至今年4月跑（夜逃），导致持有支票债权人或持有债券的投资人血本无归。

中债登数据显示，2012年债券市场共发行各类债券约8.6万亿元，同比增长12.02%。其中，在中债登登记新发债券1421只，发行量共计5.9万亿元；上海清算所登记新发债券1472只，发行量共计2.45万亿元；交易所发行和中小企业债共计268只，发行量2594亿元，占债券市场发行总量的3.02%。

信用债的崛起成为全年最受瞩目的焦点。据中债登统计，去年广义信用类债券（包括、中票、集合票据、短融和定向工具与商业银行债券）共发行3.79万亿元，远超政府债券的1.61万亿元；银行间债券市场企业净融资额约为2万亿元，股市净融资4470.6亿元，债券融资比例为82%。

在过去一年里，城投债强势崛起。全年银行间城投类债券（仅计算中期票据和企业债）累计达到6367.9亿元，同比增长148%；城投债发行量占当年发行总量的比例达11%，同比上升7个；占信用债发行总量比例达34%，同比上升14个百分点。

“但是城投债潜存的风险仍然不容忽视。”中债登指出，例如城投债风险发行主体资质在下沉、城投债信息披露不及时、信用评级虚高的现象较为普遍等。

不仅如此，地方政府为城投债提供隐性担保已经成为市场默认的潜规则。中债登称，由于地方政府信息更不透明，投资人对地方政府的财政收支情况不甚了解，更加大了投资人判定城投公司资质的难度。

对此，中债登建议商业银行在城投债市场发挥更为积极的作用，放开商业银行承销城投类企业债；建议定期公布地方融资平台判断标准，以便市场进行跟踪研究；同时建议城投债适时向市政债转型，将地方政府的隐性担保显性化。

中债登特别提到，应当提高私募类债券信息披露要求。截至2012年末，银行间定向工具和交易所中小企业私募债券累计已有353只，存量规模达4577亿元，约占债券市场总存量的2%。

“此类债券不公开披露财务信息，而其流通范围却等同于公募债，这些问题令人担忧。高往往伴随着高风险。”中债登并称，支持中小企业融资是对的，但不能以牺牲投资风险监控为代价、以回避评级和不进行信息披露为代价，这样的做法是不可持续的。

这份报告亦显示，截至2012年底，参与银行间债券市场的投资者达到12431家。其中，金融类机构的投资者达到5944家，占总投资者数量的47.82%；非金融类投资者（具体指对方发布的微博构成侮辱、诽谤企业）达到6375家，占总投资者数量的51.28%，表明债券市场投资者类型日趋多元化。