行业日常消费品短看结构调整荐8股

日常消费品：短看结构调整 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

超额收益明显，业绩为王下投资价值凸显。今年食品饮料板块表现较为强势，业绩与估值双升，前三季度半年实现营业收入 802.5 亿元，同比增长16.46%；实现利润604.92亿元，同比增长 0.17%。子板块中白酒、乳制品和调味品的涨幅较高。截止到11月初，食品饮料板块的市盈率为45.2，同期A股市盈率为45.5 ，与A股市盈率基本相符，估值修复明显，但由于整个板块业绩向好，估值切换后仍有向上空间。

白酒：成长与分化持续，高景气度持续性强。在以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端白酒的带动下，渠道库存快速下降，价格踩稳的同时放量增长，前三季度行业利润增速达到42.银行贷款的风险加大71%；二线酒企在受益消费升级抢占中端酒空间，开始放量。同时，民间和商务消费相比政务具有更高的安全边际，叠加渠道端的改善，此轮白酒上涨比上一轮更有稳定的持续性。建议关注贵州茅台（）、山西汾酒（）、水井坊（）。

调味品：提价叠加产品结构升级推动板块毛利上升。在调味品的主要销售渠道中，餐饮采购占比最大，随着餐饮行业的复苏，尤其是限额以上餐饮行业的增速加快，调味品产品结构升级空间较大，行业景气度得到提升，龙头企业加速产能扩张填补中小企业退出留存的空白份额，建议后期关注海天味业（60 ）、涪陵榨菜（）。

乳制品：消费需求复苏，竞争受原料成本冲击减缓。乳制品在低线城市消费需求逐渐复苏的驱动下，2017Q 板块实现营业收入805. 7亿元，同比增长1 .86%，归母净利54.96%，同比增长12.46%。我们认为后期随着原材通过自动识别技术确保产品编码的惟一性和正确性料价格上涨促使买赠促销活动减少，行业竞争逐渐趋缓，销售费用的降幅或将超过原材料的增幅，盈利能力有望提高。关注乳企龙头伊利股份（）。

食品综合：卤制品、树坚果抢占风口。2017Q 食品综合共实现营业收入同比增长 1%；归母净利润同比增长22.85%。受益于消费升级，休闲食品市场规模快速扩张，其中卤制品和坚果表现较为亮眼。我们看好卤制品市场集中度不断提升，品牌龙头企业将充分受益；坚果炒货龙头将受益于电商红利实现增长，线上线下协同效应可期。关注绝味食品（60 ）、洽洽食品（）。

风险提示：食品安全问题、增速不及预期、宏观经济低迷。