交通运输集运运价两周连涨强调中远海控布局DG

交通运输：集运运价两周连涨 强调中远海控布局机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

集运：本周SCFI延续上周的上涨趋势，环比上涨2.1%至776.9点，我们年初提示的今年集运运价前低后高正在逐步验证。受去年基数逐渐抬高影响，单月同比运力增速已经从1月份的9.5%下降至7%，7月份起有望下降至5%以下。月份运价均值有望持续上涨。当前市场受贸易战影响预期极低，运价连续上涨或中美贸易战有一定阶段性成果悲观预期均有望得到修复，我们继续提示旺季前为最佳布局窗口期，强调“买入”评级。

快递：强者愈强弱者愈弱。2018Q1快递业务量增速达到 0.6%，自2017年7月以来重回 0%以上增速，CR8上升至80.7，快递行业竞争格局持续改善，现有龙头优势愈发明显。具体到上市公司：圆通速递2018Q1归母净利润 .16亿元，同比增长1 %。剔除掉投资收益的扰动，则主业净利润同比增长 8%。

剔除掉圆通速递国际并表的影响，假设总部继续让利加盟商，按照单件平均收入下降 %测算，则2018Q1业务量增速应是 %左右；韵达股份2018Q1业务量同比增长51%，持续大幅度跑赢行业。我们认为业务量高增速与公司持续智能化设备投入有关，以2017年为例，在业务量同比增长高达46.86%的背景下，生产人员从2016年的6924人下降到2017年的6515人，这体现出公司逐步以自动化设备替代人工劳动的趋势；顺丰控股2018Q1业务量同比增长40%、单价同比下降4.5%，大概率与快递业务中的电商件占比提升有关；申通快递自营比例正在逐步提升，短期内未看到增速明显改善，但未来改善空间较大。继续强烈推荐圆通速递、韵达股份，推荐顺丰控股、申通快递。

航空：三大航业绩普遍好于市场预期，供需关系稳步改善，运价调整正式落地。2018年一季度三大航供给增速回落至11%以下，供给收缩明显，供需逐步再平衡，推动票价触底反弹，整体业绩呈现前高后低。市场调节价航线目录正式出台，三大航核心航线调价进入倒计时，旺季座收有望继续上涨。成本管控有效，燃油成本涨幅有限，单位扣油成本明显下降，“提直降代”稳步推进，三大航成本端优势愈发明显。我们继续推荐供需改善步伐最快、一线城市对飞航线占比高的东方航空，进入旺季后在低基数和运价改革双重利好影响下有望实现超预期增长。

避免遍地开花铺大摊子而留下烂尾的隐患。在融资方面铁路：18Q1整体业绩向好，建议底部布局大秦、广深。18年一季度铁路货运需求持续旺盛，全国来看，日均发车量同比增长8.2%，货运发送完成量同比增长7.8%，其中大秦铁路一季度煤炭运输量达1.14亿吨，同比增长9.85%，同时得益于17年 月底提价，一季度大秦煤运价格有10%左右提升，最终带来一季度归母净利润同比增长29.6%；另外，铁龙物流得益于货运整体旺盛，一季度营收同比增长41.8%，归母净利润同比增长45.7%。客运方面，广深铁路受益于广州至潮汕动车组量价提升及铁路货运结算改革，收入同比增长1 .16%，同时公司加强成本管控，归母净利润同比大增57.9%。建议底部布局业务稳健低估值高估值的大秦铁路及土地变现有望释放利润的广深铁路。