高考加油化工涤纶行业成本下游双驱动关注一体化涤纶魏家

化工：涤纶行业 成本下游双驱动 关注一体化涤纶企业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

下游纺织工业需求增长是涤纶行业发展的主要动力目前，涤纶作为最大的纺织纤维品种，已经超过了棉、毛、丝、麻等天然纤维和其它化纤的总和。因此，纺织工业的需求增长是涤纶工业发展的主要动力。

从国内需求看，国民经济的持续快速增长将促进衣着类纤维消仅次于最高级别的红色预警。费、家用纺织品和产业用纺织品的快速发展。从出口需求看，纺织工业作为我国传统优势产业之一，国际竞争优势明显，是我国出口创汇的主要产业之一，全球经济的复苏将为纺织工业发展提供较大空间。

棉价大涨是目前涤纶产品量价齐升的重要因素2010年，棉花价格由年初的14000元/吨左右，上涨至年底的25000元/吨，涨幅超过75%。进入2011年以来，全国棉价继续上涨，部分地区棉花价格再次突破 万元/吨大关。

在纺织行业整体增长以及棉花供需失衡的双重作用下，化纤产品在纺织行业中的比例不断增大，而涤纶由于具有与棉花相似的性质，对棉花的替代作用最为明显。在棉花价格高企的时候，下游织造企业必然会提高涤纶部分的比例以控制生产成本。

成本上涨为涤纶价格提供支撑聚酯涤纶行业的主要原材料是PTA和MEG，最上游原料主要是石油以及天然气。在PET及聚酯涤纶业务成本构成中，PTA、MEG分别占62%、22%的比例。产能都有过剩因此，上游原料PTA、MEG价格的波动可迅速传导至聚酯涤纶产品，造成聚酯涤纶产品价格的波动，进而影响相关企业的利润空间。

关注一体化涤纶企业目前PTA价格的大幅上涨对涤纶生产企业产生较大的成本压力，因此我们更看好具有PTA产能的涤纶生产企业，这类企业在享受涤纶行业景气度上升的同时，可以较好的避免PTA价格波动带来的成本压力，在同类企业中更具有竞争优势。建议关注荣盛石化（00249 ）、S仪化（600871）以及华西村（0009 6）。

风险提示上游原材料价格大幅波动的风险；下游需求低于预期的风险；人民币升值影响我国纺织品出口的风险。