高考加油申万宏源价格回落企业盈利增速放缓魏家

申万宏源：价格回落 企业盈利增速放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

受价格回落影响，企业盈利仍将继续放缓。尽管环保限产和基建投资支撑相关工业品价格环比上涨，但难以抵消快速抬升的基数以及全球边际趋弱带来的大宗商品价格涨幅回落压力，PPI仍然面临较大的回落压力。年内企业盈利仍将面临下行压力。

原因及逻辑：

企业利润增速回落。7月工业利润增长16.2%，较6月回落3.8个因此百分点；月利润增长17.1%，较月回落0.1个百分点。7月工业生产持平于6月，但PPI小幅回落，企业盈利增速放缓。短期内，尽管钢铁等主要工业品价格环比大幅上涨，但由于8月开始PPI基数快速回落，后续PPI仍有下行压力，企业盈利将继续放缓。从目前的高频数据来看，8月工业生产和PPI均有下行压力，预计8月企业盈利增长12%。

上游利润高增，主因价格带动。月采矿业利润增长53.4%，较月提高5.5个百分点。

7月采掘业PPI上涨13.4%，较6月提高1.9个百分点，价格上涨推升上游盈利。月制造业利润增长14.3%，持平于上半年；公用事业利润增长17.8%，回落7.5个百分点，上游价格上涨对公用事业盈利的挤压较为明显。月份，石油、钢在市值上都轻松超过了丰田、大众和通用的总和铁、建材、化工等行业对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为66.6%，企业盈利主要来自传统行业价格的大幅上涨。