行业国信证券国际经济周报金融危机责任费可能提

国信证券：国际经济周报 金融危机费可能提振美国消费市场 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要结论1.金融危机费（Financialcrisisresponsibilityfee）不同比增加 69.4%；买断式回购成交 3.8 万亿元会给美国金融机构带来过大的负担；2.将减少美国财政赤字，未来可能转入消费者收入，提振消费市场。

关键逻辑和核心假设北京时间上周五，奥巴马宣布了关于征收金融危机费（FinancialCrisisResponsibilityFee）的公告，主要对象为接受TARP援助的各大华尔街金融机构。这笔费用将主要用来偿还纳税者在金融危机时对美国金融机构的援助，收取的资金将主要用来减少财政赤字，以备日后进一步刺激经济之用。

我们认为，金融危机费的主要影响在两方面：

1.从数据上来看，金融危机费对于美国金融机构整体的EPS影响不大，但这笔费用还是对那些一级资本金比例较小的金融机构有较大的影响（如花旗，AIG等）。因为一级资本金和准备金来源是可以排除在金融危机费的征收范围之外的。

2.这笔费用将减少实体经济的借贷量，因为这笔钱进入了政府口袋，我们认为，由于各个金融机构不愿意轻易降低贷款的标准，所以政府此举有意在与引导资金从货币领域进入财政领域，由政府操作，间接增加消费者的利益，所以我们认为，这个政策对于美国消费市场的继续改善具有积极的作用。

与市场不同的地方市场往往从这个政策对于华尔街主要金融机构的影响角度来分析，这一点我们与市场观点基本一致，即认为金融危机费对主要金融机构的影响有限；但我们同时还认为应该从宏观经济层面上进一步看这个政策的影响，我们认为，由于主要金融机构不愿意降低信贷标准门槛，所以政府此举的另一个目的是使资金从货币领域进入财政领域，通过政府引导，最终体现为消费者收益的增加，面向未来，他们均单纯转发此事美国的消费市场继续改善的可能性不断增大。