高考加油国海证券偏宽松将持续但大幅加码可能性不大魏家

国海证券：偏宽松将持续 但大幅加码可能性不大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国人民银行11月14日发布2014年10月份社会融资规模及金融统计数据：

2014年10月份社会融资规模为6627亿元，比上月少4728亿元，比去年同期少2018亿元。

其中，当月人民币贷款增加5483亿元，同比多增423亿元并瞄准了相关的“Like”和用户喜好。这样做取得了不错的效果；外币贷款折合人民币减少716亿元，同比少增769亿元；委托贷款增加1377亿元，同比少增457亿元；信托贷款减少215亿元，同比少增646亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2413亿元，同比多减2068亿元；企业债券净融资2417亿元，同比多1339亿元；非金融企业境内股票融资279亿元，同比多201亿元。

M2较上月继续小幅下降，受表外融资特别是银行承兑汇票大幅萎缩的影响，社会融资规模偏低，余额同比增速也在继续下行，货币指标总体来说还是偏弱，定向宽松将会延续。但是我们也注意到，表内融资表现尚可：贷款规模基本符合预期，余额同比增速企稳；中长期贷款规模和占比始终保持在较高的水平，虽然表外融资持续萎缩，但是根据央行三季度货币政策执行报告专栏的表态，不规范的同业业务收缩有正面的意义，一定程度黑暗的楼梯拐角处上看是宏观调控希望看到的结果。因此，在表内融资趋于稳定的情况下，未来定向宽松可能也不会有很大幅度的加码，维持现有力度或小幅加码或许是最有可能的情形。

信贷数据符合预期，中长期贷款始终较为稳定10月新增人民币贷款5483亿元，与市场预期相差不大，贷款余额同比增速13.2%，与上月持平。从结构上来看，中长期贷款规模仍然比较稳定，在贷款总额中的占比也保持较高水平，票据规模较上月小幅增长，仍然保持在较高的水平。