行业方方推出垃圾债需具备三个条件

■本报报道组 熊 欣

全国政协委员、摩根大通亚洲投资银行副主席暨中国投资银行CEO，10日在接受包括《证券》在内的集体采访时表示，推出垃圾债要具备三个前提条件，而试点应从经营比较好的非投资行业的民企开始。

数据显示,目前全球投资者对于持有风险资产的偏好在增强。今年1月份，具有投资级别的亚洲企业在国际债券市场上发行的债券规模达到58.6亿美元（除日本市场），这是目前为止债券发行规模最大的一个月。而在目前为止亚洲市场已经公布的债券交易中，近90%由摩根大通牵头，所完成的交易金额达到了2011年全年的45%。这也使摩根大通登上了彭博排名榜的首位。

方方在回答本报提问时表示，国内的垃圾债应从经营比较好的非投资行业民企开始试点。“永远都是先买BBB-，最后才是CCC+，风险不一样，试点还是要稳健。”他还表示，国内市场要推出垃圾债这种新产品，需具备三个前提条件。

首先，要有一个理性成熟的投资者群体。“就是说，他对于自己的投资要负责，知道他在干什么。没有这个基础，所有的游戏都玩不了。”方方认为，新产品首先要找到投资者，而垃圾债的高风险特性，更要求投资者理性成熟、有承受力。

其次，要有相应的，确保对垃圾债发行进行充分的信息披露，让投资者有足够的信息作其中包含50元通讯费出投资判断，尤其是不能误导。“你得充分披露这个产品就是高风险、现金流就这么多，所以借的债就是这么多，公司评级就是BB”，方方认为，充分的信息披露不可或缺。

再次，对破产清算要有必要的程序，要有相对有效的清盘机制。“要不然的话，投资者就不敢去买这个垃圾债了，因为垃圾债券从定义出发就是高风险的，高风险的概率就是比三个A的公司要高很多。”

方方还表示，在境内推出高债，目前是个好时机。虽然需求还没有完全发展起来，但是应该先有些产品渐次推出，供需双方都要培育，这是相辅相成的。“我觉得中国大力发展债券市场是完全正确的，而且要不断地创造新的债券产品，包括高收益债。”

他还认为，中国培育高收益债市场需要三大支柱：一是机构投资者的发育和投资者教育，包括风险判断能力，以及风险定价能力的培育，这是一个长期的工作；二是大力培育中国国内的信用评级机构，提升他们的公信力；三是推动债券发行体制从审批制向还没有如今这样强。而具体到国家来看注册制过渡，让更多的发行人进入市场。