行业钢铁旺季仍可期荐4股

钢铁：旺季仍可期 荐4股 -15 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

库存新高事出有因：高产量+需求延后+出口回流一二月经济数据的发布，合理解释了库存新高的起因：1、供给端前两月生铁、粗钢与钢材产量同比增速分别为：-1.7%、5.9%与1.9%。生铁产量增速的负增长反映了限产季对供给端的压制，但同时废钢添加比的提升也使得粗钢产量同比有了不小的增长；2、需求端来看依然稳健，受取暖季环保压力以及今年部分工人返程较晚等因素影响，需求的释放有所延后； 、现货价格之前的大涨导致一二月出口回流，前两月净出口同比下滑 71万吨，而当前最新库存高点数据约4976万吨超过去年节后最高点约605万吨。在出口大幅回流且供给依然增长的背景下，库存有此表现，合乎情理。

旺季缺口，重点需要关注需求复苏的力度从当前行业格局来看，旺季涨价依然值得期待：1、取暖季供给依然增长一方面导致了库存高增，另一方面也部分打消了市场对后期供给释放空间的担忧，最新2月粗钢日产量约2 2万吨，距离2017年6月的历史最高点约比如视频免费电影&rd：一244万吨也相差不远。在没有大量新增产能且今年依然有 000万吨淘汰高炉产能任务的背景下，预计取暖季限产放开，对应供给增量的上升幅度有限；2、结构上来看，高炉开工率的回升将重新以铁水替代废钢，废钢的使用将部分从转炉添加转为电炉炼钢，对总量的干扰有限； 、从近期唐山、邯郸等地区限产方案力度提升来看，后期供给将依然处于高压之下，供给刚性或将成为常态。

因此，需求的恢复成为接下来旺季开工最重要的变量，如果需求能够在此轮旺季开工中明显恢复，预计将从三月下旬但是梅拉和女儿通过家族投资公司成为盈迪德集团第二大股东。2004年开始呈现库存快速回落，钢价有所反弹的格局。

密切关注库存变化与成交，旺季行情依然值得期待短期的变化主要取决于需求的恢复，这一方面需要观察行业内库存下降与成交数据的跟踪，另一方面又需要从其他行业比如水泥价格等因素佐证。在我们之前报告中曾提出观点“钢价影响绝对收益，盈利影响相对收益”，因此如果短期旺季行情驱动钢价上涨，当前板块依然具备博弈机会。而从中期角度来看，供给的刚性与需求的稳定将使得周期弹性较以往有所减弱，产量没有增长模式下，单纯指望吨钢利润扩大的增长模式注定中期业绩增长难持续，因此依然有内生增长动力的公司将具备中期配置与短期博弈的机会。因此，建议关注宝钢股份，以及低估值阶段性博弈的方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光等。