行业化工行业盈利逐步改善荐6股

化工：行业盈利逐步改善 荐6比上年同期增长约72%。公司表示股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2014H1基础化工行业净利润增速快于营收增速，整体处于所有行业中的中游水平。2014H1基础化工行业营收同比增长 .98%，归属于母公司的净利润同比增长12.66%，在29个中信子行业中，基础化工营业收入增速名列第21位，净利润增速名列第14位。

2014H1基础化工行业毛利率和净利率同比小幅提升。2014H1基础化工行业整体毛利率为15.17%，同比增长了0.87%，处于缓慢回升的通道中，但距离2011年的高点17.26%还有一定的差距；期间费用率为11.42%，同比增加了0.82%，是近5年来的新高，从三费的细分来看，其中财务费用率增加了0.47%，销售费用率增加了0.22%，管理费用率增加了0.11%，其中财务费用率和销售费用率均创6年来新高，财务费用率高企与目前行业的高资产负债率有关，2014H1基础化工行业资产负债率达到60.05%，创5年来新高。

基础化工行业资产负债率不断攀升。2014年2季度末基础化工行业的资产负债率达到60%，创近5年来新高；近5年基础化工整体资产负债率呈现U型走势，2009Q2~2011Q 处于下降通道，从2011Q 开始不断攀升，这与基础化工行业整体的盈利能力有一定的关系，从2011Q 开始基础化工行业毛利率在低位徘徊，行业整体的净利润下降明显，导致企业依靠内生增长乏力，不断融资扩张，导致行业整体的资产负债率不断攀升。

维持“中性”评级。基础时至年终岁尾化工行业盈利能力逐渐改善，但盈利能力依然处于底部区域，建议关注盈利底部回升的氯碱、纯碱等行业，行业景气度高的印染化学品、氨纶、复合肥等行业，盈利能力较强且稳定的农药、涂料油墨和胶黏剂行业也值得关注。重点关注的标的有：浙江龙盛（600 ）、闰土股份（）、回天新材（ ）、神剑股份（002 ）、神马股份（）、中国玻纤（）。