行业太平洋证券上涨继续反弹而已

太平洋证券：上涨继续 反弹而已 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

对于上周市场的持续上涨并创出反弹新高，我们认为主要原因如下：首先，流动性充裕为市场反弹提供重要支持。近期一个月期SHIBOR利率连续回落，说明当前流动性较最大扭矩150Nm/4000rpm为充裕。央行虽然结束了之前连续11周的货币净投放，但这并非货币政策转向的信号。

其次，“沪港通”概念持续刺激A股。在沪港通背景下，我们认为以下三类受益标的在本周仍可关注：一是A股独有的具备稀缺性的投资标的，二是与港股类似品种相比，估值更具优势的投资标的，三是具有A/H折价的投资标的。对于沪港两地股市的沪港通概念股仍可继续关注。

第三，信贷松绑驱动地产回暖预期加强。从房地产领先指标来看，6月销售面积累计同比增速下降6%，增速降幅略有收窄。但6月份12城市居住用地供应面积和成交面积同比继续大幅回落。目前房地产已经迎来政策拐点，限购取消、信贷支持加强和降价促销等手段正在发挥作用。短期房地产大幅向下的风险正在逐步缓解。

梳理本次7月以来的上涨，我们的主要看法如下：1、本轮上涨的原因：①上半年经济表现好于市场预期（体现在一季度房地产投资较差的基础上，固投数据依然能够较为平稳、三月份以来政策“微刺激”出炉之后，PMI等领先指标开始走强）②进入7月份之后，中小市值个股估值在高位，而受国企改革、沪港通等概念的影响，大盘蓝筹股具备一定受资金青睐的理由。因此蓝筹板块上涨变得一触即发。虽然目前来看这种上涨缺乏基本面的支撑。2、本次上涨的性质：反弹。①权重蓝上涨时并非来自基本面的改善支持。在中观和微观数据缺乏改善、仍以存量资金腾挪为主导的市场中，判断中期行情启动为时尚早面在宏观数据向好预期被消化之后，如果没有行业基本面实际的改善，权重蓝筹股缺乏连续走强的内在动能。②只有增量资金进场才能造就蓝筹股行情。目前是否有新增资金进场难以确定，如果只是存量资金在中小市值股票与大盘股之间的“换挡”，那么蓝筹行情涨幅有限。 、对于下半年市场的看法，两个重要变量：房地产、货币政策。

目前信贷松绑驱动地产回暖预期加强。房地产已经迎来政策拐点，限购取消、信贷支持加强和降价促销等手段正在发挥作用。短期房地产大幅向下的风险正在逐步缓解。货币政策方面，上周央行发布二季度货币政策执行报要冲级告，除了坚持一季度“总量稳定、结构优化”的政策取向之外，央行或通过定向降准的“权宜之计”降低实体经济融资成本。且央行在报告中首次提及定向支持国开行的重要性，PSL或将成为下半年重点拓展使用的货币政策工具。