服装纺织纺织服装了

服装纺织：纺织服装--纺织服装零售企业曙光在前 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议我们之前一直认为靓丽的年报和一季报、达到或者超预期的 /4月订货会数据，以及2季度棉价的下跌趋势明确，可能成为今年纺织服装零售板块重新崛起的催化剂。目前棉价下跌确定性不断加大，富安娜率先公布的一季度业绩预增（%净利润增长）也超过市场预期,七匹狼订货会也可能超预期，强烈建议买入目前估值低、业绩增长确定性高的纺织服装零售企业。目前七匹狼11年动态估值只有2 倍、伟星股份18倍、梦洁家纺25倍、富安娜28倍，具有非常高的安全边际。我们认为对于这些质地优良的品牌零售企业，需要在估值低的时候介入，采取买入并持有的策略。本周仍然建议重点关注七匹狼、伟星、富安娜、罗莱、梦洁、报喜鸟等个股。

本周政府出台棉花保护价政策，价格降至1.98万元/吨开始启动临时收储。

我们认为此举，中短期目的在于明确棉价下跌的趋势和方向，消除高价原料对需求的抑制；中长期在于防范可能出现的棉价暴跌至不合理水平，影响棉农种棉积极性，保障棉价在一个相对合理区间内平稳运行。

市场传言棉花进口关税和纺织服装出口退税率将下调。我们认为下调是有可能的。如果下调，目的在于：1、理顺国内外棉花流通渠道，对当前过高的棉价有间接压力；2、目前影响纺织服装出口的不利因素在于高原料价格和劳动力成本，下调出口退税率不至于导致明显不利影响，有助于减轻中央和各地财政负担。

近期政策频出，而且棉价下跌可能性加大，我们对出口比例较大的制造类纺企和化纤个股持谨慎观点。

当前只显示1756字 仍然维持2011年投资策略不变：一、继续看好纺织服装零售企业，良好的业绩和棉价下跌可能成为股价的催化剂： -4月是重要的投资窗口。一方面年报和一季报靓丽，11年业绩增长的可靠性提高都提供投资良机；另一方面 /4月纺织服装零售企业的秋冬装订货会达到预期可能性很大，龙头企业存在超预期可能；此外棉价确定方向也有助于消除市场担心；二、出口制造类纺织企业，介入时机应当是毛利率低点；三、 -6月可能决定未来棉价方向，向下概率大于向上概率。

一周重点事件回顾富安娜一季度业绩预增：预计一季度净利润同比增幅在%；华孚色纺公布2010年年报。报告期内，公司实现营业总收入47.8亿元、净利润 .71亿元，分别同比上升45.4％和154%；烟台氨纶公布2010年年报。报告期内，公司实现营业收入14.9亿元、净利润2.56亿元，分别同比增长 1.55%和1 4.56%；鲁泰A公布2010年年报。报告期内，公司实现营业收入50. 亿元，净利润7. 9亿元，分别比上年同期增长24.51%、29.62%。

星期六公布2010年年报。报告期内，公司实现营业收入11.4亿元，营业利润1. 亿元，分别同比增长29.91%和 .4 ％；净利润1亿元元，同比减少11.87％。

原材料价格波动进入传统旺季，但粘胶产品价格下跌、氨纶40D价格不断下跌，这本来就是“不祥之兆”，加之本周粘胶短纤价格大跌1 00元，降至26500元；氨纶40D价格继续下跌500元，降至58500元，中国棉花价格指数再次跌破 万关口，周末跌至29852元，我们进一步认为2季度棉价向下概率大于向上。